五新隧装(835174)首次覆盖报告：隧道钻爆法装备新星，将发力水利／矿山等增量市场.docx

正文目录

五新隧装：隧道施工智能装备领域领先企业 5

产品矩阵丰富：完整的隧道和地下采矿设备产品组合 5

五新投资为控股股东，筹划重大资产重组 7

客户优质，覆盖众多大型央企和国企 8

公司财务结构健康，盈利能力稳中有升 9

基础设施建设推动市场回升，出海成为行业新的增长点 10

政策加码基础设施建设，隧道施工需求稳步上涨 10

矿山开采需求稳步提升，智能化、绿色化、无人化成为发展趋势 16

海外市场和后市场发展快速，成为新的增长点 19

工程研发水平处于前列，产品品质卓越 20

百亿战略目标清晰，矿山开采与海外市场为重要增长点 20

聚焦智能装备，技术创新驱动企业发展 20

产品上善于挖掘客户痛点，及时响应客户需求 23

国外业务稳步开拓，提升全球竞争力 25

存量市场持续深耕，大力开拓增量市场 26

盈利预测与估值 26

盈利预测 26

4.2.估值 27

风险提示 28

图表目录

图1公司发展历程 5

图2公司主要产品系列 6

图3公司股权结构（截止2023年年末） 7

图4公司部分客户 8

图52019-2024H1公司营收（百万元）及同比变化 9

图62019-2024H1归母净利润（百万元）及同比变化 9

图72019-2024H1公司毛利率同比变化 9

图82019-2024H1经营性净现金流（百万元）及同比变化 9

图9公司各项费用率变动趋势 10

图10隧道施工装备制造业上下游产业链 10

图11中国2010-2023年铁路营业里程（万公里） 11

图12中国2010-2023年高铁营业里程（万公里） 11

图13我国2017-2023年铁路固定资产投资（亿元） 11

图14中国2010-2023年公路营业里程（万公里） 12

图15中国2010-2023年高速公路营业里程（万公里） 12

图16我国2017-2023公路固定资产投资（亿元） 12

图17中国2015-2023年水利建设完成投资（亿元） 13

图18中国2015-2023年新开工水利项目（个） 13

图19文登抽水蓄能电站三维透视图 14

图20中国公路隧道里程（万米） 14

图21中国2019-2024年中国隧道施工机械行业市场规模及预测（亿元） 15

图22国家出台多项政策文件，大力支持基建工程 15

图23采矿业固定资产投资额及同比（亿元） 16

图24铁矿石、粗钢（金属）矿产产量（亿吨） 17

图25磷矿石（非金属）矿产产量（亿吨） 17

图262023-2028E中国智慧矿山市场规模测算（亿元） 18

图2718-23年我国矿山机械行业收入（亿元）及增速 19

图2818-23年我国矿山机械行业利润（亿元）及增速 19

图29自推进的隧道掘进机出口金额（亿美元） 19

图30自推进的凿岩机出口金额（百万美元） 19

图31非自推进的采煤机/凿岩机出口金额（百万美元） 20

图32风动工具出口金额（亿美元） 20

图33金属制品、机械和设备修理业营业收入（亿元） 20

图34行业领先的研发能力 21

图35研发支出（百万元）占营业收入的比例（） 21

图342024年5月，公司获得中铁北京工程局集团有限公司“2023年度优质供应商”荣誉 25

图35公司增量市场取得新突破 26

表1“十四五”拟建设抽水蓄能项目数量前五名省份情况 13

表2矿山智能化发展政策文件 17

表3公司部分核心技术和专利 21

表4竞争对手对比 23

表5部分产品的历史量价（近几年均价维持相对稳定） 24

表6混凝土湿喷机/组产品与竞争对手同类产品的差异比较 24

表7盈利预测 27

表8估值 28

五新隧装：隧道施工智能装备领域领先企业

湖南五新隧道智能装备股份有限公司创立于2010年。成立10余年来，公司以“立足隧道、开拓矿山、走向世界”的发展战略为指引，聚焦为“隧道施工与矿山开采”提供成套智能装备与服务，坚持“业务稳健经营，技术大胆创新”的企业经营思路，在深耕铁路公路市场的前提下，加快开拓水利水电市场、矿山开采市场、海外市场、后市场等增量市场，推动公司经营高质量稳健发展。公司业务遍及铁路隧道、公路隧道、地下矿山、水利水电、抽水蓄能电站、地下洞库等领域。

图1公司发展历程

资料来源：公司公告，公司官网，研究所

产品矩阵丰富：完整的隧道和地下采矿设备产品组合

公司专注钻爆法工艺的设备，目前钻爆法和盾构法是两种并行的隧道施工