新劲刚深度报告：数据链业务高速增长，隐身材料、低空经济打造全新成长曲线.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u新劲刚：过去四年净利润复合增速达33% 6

新劲刚：调整业务布局，聚焦军工赛道 6

公司业务：军工电子+军工材料双重布局 7

1.3公司业绩：2020-2023年营收复合增速17%，利润复合增速33% 7

军工信息化浪潮来袭，公司布局上游持续受益 10

我国军工信息化为现代战争关键环节，过去9年市场复合增速为8% 10

数据链列装蓄势待发，公司持续布局静待花开 11

卫星互联网方兴未艾，未来7年市场复合增速可达15% 13

射频微波竞争格局相对分散，公司盈利能力行业领先 15

布局隐身材料+低空经济，打造公司成长新动能 19

隐身材料下游应用广泛，型号批产带动需求增长 19

低空经济万亿市场即将到来，未来3年公司所处赛道复合增速达33% 22

盈利预测与投资建议 25

盈利预测：公司业绩有望在2025年迎来爆发 25

估值与投资建议：数据链+隐身材料核心标的，估值修复空间较高 26

风险提示 27

图表目录

图1：新劲刚剥离原有超硬材料，聚焦军工赛道 6

图2：王刚及其亲属为公司最大股东 6

图3：新劲刚主要业务由宽普科技、仁健微波、康泰威三家子公司构成 7

图4：2017-2023年公司营业收入CAGR为12.7% 8

图5：公司归母净利润扭亏为盈，2023年达1.39亿元 8

图6：新劲刚毛利率从2017年的32%提高到2024H1的64% 8

图7：2021-2023公司期间费用率从26%下降到23% 8

图8：新劲刚射频微波业务营收占比2024H1达99.60% 9

图9：新劲刚射频微波业务毛利率稳步提高，2023年达63.2% 9

图10：国防信息化致力于实现一体化作战 10

图11：2015-2023年中国军工信息化市场规模CAGR为8% 10

图12：联合全域指挥与控制系统功能全面 11

图13：C4ISR对美军作战提供巨大支持 11

图14：C4ISR系统年度预算2017-2025年CAGR为14% 11

图15：数据链可以链接作战的各个单位 12

图16：2019-2024年我国国防支出CAGR为7% 12

图17：2019-2024年我国数据链系统市场规模CAGR为6% 12

图18：卫星互联网可以覆盖全球 13

图19：中国卫星互联网市场规模2024-2030年CAGR可达15% 14

图20：星链累计发射卫星数量快速增长 14

图21：星链用户数量快速增长 14

图22：2023年射频微波营收体量“两所一厂”保持领先 16

图23：2023年射频微波毛利率新劲刚和铖昌科技保持领先 16

图24：隐身材料可分为雷达隐身、红外隐身、多频谱隐身 19

图25：歼-20为我国第一代隐身战斗机 19

图26：F-22为美国第一代隐身战斗机 19

图27：隐身材料在美国舰船中应用颇多 20

图28：隐身材料也开始在导弹车上使用 20

图29：2023-2030年全球军用隐身材料市场规模CAGR可达6% 20

图30：国内隐身材料竞争格局相对稳定 21

图31：热障涂层结构复杂 21

图32：热障涂层主要用于航空发动机热端部件 21

图33：2022-2026年中国民用无人机探测与反制CAGR为29% 22

图34：2022-2026年全球民用无人机探测与反制CAGR为26% 22

表1：美国的战术数据链已迭代多个代际 13

表2：我国射频微波领域主要以“两所一厂”为主 15

表3：宽普科技主要产品以接收端设备为主 17

表4：仁健微波主要产品以发射端和频率源设备为主 17

表5：主要无人机探测手段各有优缺点 22

表6：反无人机行业国内主要生产企业普遍规模较小 23

表7：新劲刚2023-2026年营收CAGR预计可达30% 25

表8：新劲刚期间费用率预计稳中有降 26

表9：预计新劲刚2023-2026年归母净利润复合增速为33% 26

表10：新劲刚估值低于可比公司平均值 26

表附录：三大报表预测值 28

新劲刚：过去四年净利润复合增速达33%

新劲刚：调整业务布局，聚焦军工赛道

新材料与电子类业务协同发展，剥离原有民品业务。广东新劲刚科技股份有限公司成立于1998年12月，2017年3月上市，自2021年起，新劲刚剥离原有超硬材料