紫光国微维持行业领先地位，持续布局重点领域.docx

图表索引

图1：紫光国微股权结构图 5

图2：紫光国微业务收入构成（单位：亿元） 6

图3：紫光国微具体业务板块 6

图4：国微电子营收及增速（单位：亿元） 7

图5：国微电子毛利率情况 7

图6：国微电子历年净资产及平均ROE 8

图7：紫光同芯移动通信行业解决方案 9

图8：紫光同芯金融支付行业解决方案 9

图9：紫光同芯政府和公共事业解决方案 9

图10：紫光同芯物联网行业解决方案 10

图11：紫光同芯车联网行业解决方案 10

图12：紫光同芯营收以及增速（单位：亿元） 11

图13：紫光同芯净利润以及增速（单位：亿元） 11

图14：紫光同创产品系列 12

图15：应用于数据中心场景的Titan-2系列 13

图16：应用于通信场景的Titan系列和Logos系列 13

图17：应用于汽车场景的Logos系列 13

图18：在VR场景中的CompalCPLD产品 14

图19：在工业场景的Kosmo/Logos系列产品 14

图20：唐山晶源营业收入和同比增速 16

图21：唐山晶源毛利率情况 16

图22：紫光国微前三大主营业务历年毛利率情况 17

图23：公司销售费用率、管理费用率情况 18

图24：公司研发费用情况 18

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表1：紫光同创双界面IC卡芯片产品列表 10

表2：紫光同创FPGA产品主要应用领域 12

表3：紫光国微盈利拆分 18

表4：紫光国微可比公司估值 19

一、各业务线和子公司分析

紫光国微是国内领先的综合性集成电路芯片产品和解决方案提供商。紫光国微聚焦特种集成电路、智能安全芯片两大主业，并涵盖石英晶体频率器件、功率半导体等重要业务，以芯片、系统解决方案赋能千行百业，产品深度布局移动通信、金融、政

务、汽车、工业、物联网等领域，为数字经济高质量发展提供坚实的基础支撑。公司在研发能力、核心技术、供应链和客户资源等方面竞争优势明显，于2021年入选工信部第三批专精特新“小巨人”企业名单。

根据数据，新紫光集团通过其全资孙公司紫光春华持有紫光国微26.0%股权，为上市公司控股股东。2022年紫光集团完成重整后，“智路建广联合体”（即北京

智广芯控股）成为紫光集团的重整战略投资人。目前由新紫光集团董事、联席总裁陈杰任紫光国微董事长。

图1：紫光国微股权结构图

数据来源：，注：截至2024年11月10日

智能安全芯片业务及特种集成电路业务自2012年被并入上市公司以来，持续维持增长态势。根据公司各年度年报，公司总体营业收入从2013年的9.2亿元增长至2023年的75.7亿元，年复合增长率为23.5%；智能安全芯片业务收入从2013年的4.2亿元增

长至2023年的28.4亿元，年复合增长率为21.0%；特种集成电路业务收入从2013年的2.69亿元增长至2023年的44.9亿元，年复合增长率为32.5%。

图2：紫光国微业务收入构成（单位：亿元） 图3：紫光国微具体业务板块

（亿元）

80

60

40

20

0

20162017201820192020202120222023

特种集成电路 智能安全芯片 石英晶体存储器芯片业务 其他业务

数据来源：，公司年报， 数据来源：公司年报，

（一）国微电子：技术实力构筑高竞争壁垒，更享下游行业高景气红利

国微电子成立于1993年，2012年底完成与上市公司重组工作成为全资子公司。根据国微电子官网，国微电子主要从事特种集成电路的研发、生产与销售，产品涵盖高性能微处理器、高性能可编程器件、存储类器件、总线器件、网络总线及接口、模拟

器件、SoPC系统器件和定制芯片等七大系列产品，近500个品种，同时可以为客户提供ASIC/SOC设计开发服务及国产化系统芯片级解决方案。公司产品覆盖了多个特种行业需求，并获得“国家科学技术进步一等奖”1项，“国家科技进步二等奖”1项，“国家技术发明奖二等奖”1项，省部级一等奖1项，省部级二等奖多项。公司技术实力突出、品牌效应显著，在特种集成电路技术领域处于国内领先地位。国微电子2023年实现营业收入约44.9亿元，实现毛利率73.2%。

图4：国微电子营收及增速（单位：亿元） 图5：国微电子毛利率情况

50 （亿元）

40

30

20

10

0

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

-60%

（亿元）

40

35

30

25

20

15

10

5

0

100%

80%

60%

40%

20%

0%

国微电子营收 增速（右轴，%）

毛利 毛利率(%)

数据来源：公司年