新北洋首次覆盖报告：一体两翼有效落地，有质量的增长可期.docx

目 录

研发打造核心优势，业务战略有效落地 3

营业收入保持稳定，盈利能力逐步提升 3

股权结构较为分散，核心团队经验丰富 9

盈利预测与投资建议 11

风险提示 14

图表目录

图1：公司发展历程 3

图2：营业收入与毛利率情况 4

图3：扣非归母净利润与净利率情况 4

图4：主要业务构成 4

图5：关键基础零部件 5

图6：关键基础零部件业务收入情况 5

图7：智慧自助终端产品 6

图8：智慧金融设备产品 6

图9：智能制造行业收入情况 7

图10：服务运营行业收入与毛利率情况 7

图11：公司期间费用率情况 8

图12：研发投入情况 9

图13：研发人员情况 9

图14：扣非归母净利润与经营性现金流量净额对比 9

图15：公司股权结构（截至2024年11月11日） 10

表1：公司收入拆分（单位：百万元） 12

表2：可比公司估值情况 12

研发打造核心优势，业务战略有效落地

山东新北洋信息技术股份有限公司成立于2002年，是智能设备/装备领域具有显著影响力的解决方案提供商。公司围绕着“无人化、少人化”的社会发展趋势和主航道方向，聚焦金融、物流、无人零售、餐饮、彩票、医疗、交通及政务等特定的细分领域和市场，为全球客户提供智能设备/装备综合解决方案。公司坚持“一体两翼、八大业务板块”业务战略不动摇，国内与海外业务协同发展，努力实现有质量的增长。

图1：公司发展历程

凭借多年在光、机、电、软等技术领域的深厚积累和丰富经验，秉持创新精神，结合云计算、大数据、人工智能、物联网等必威体育精装版技术，公司以自有核心技术和关键应用为基础，形成以“两个专业化产品解决方案”和“两个行业场景解决方案”为一体，“关键基础零部件解决方案”和“服务运营解决方案”为两翼的战略格局，八大业务板块间相互联系，为各行业提供独特产品和深度服务，持续为客户创造价值。公司具有从关键基础零件、部件到智能整机终端及系统集成产品的规模生产制造能力，建有中国领先的专用打印扫描产品生产基地和国内领先、国际先进的智能自助设备/装备生产基地。同时建有全球营销服务网络，拥有丰富的客户资源，与众多国际知名企业、行业领军企业建立了紧密的战略合作伙伴关系，产品规模销售至欧洲、北美、亚太等地区。

资料来源：公司公告，公司官网，

营业收入保持稳定，盈利能力逐步提升

2023年，公司实现营业收入21.90亿元，同比下降3.82%，实现扣非归母净利润0.07亿元，同比增长125.65%，整体毛利率为30.76%。2019-2022年，公司净利率呈现逐年下降的趋势，2023年，受多种因素的影响，公司净利率有所回升，为2.45%。

2024年前三个季度，公司营业收入分别为：4.10、6.22、6.65亿元，同比增速分别为5.24%、8.58%、11.43%，增长在逐步加速。

图2：营业收入与毛利率情况 图3：扣非归母净利润与净利率情况

2019 2020 2021 2022 202330 100% 3 150%

2019 2020 2021 2022 2023

25

20

15

10

5

0

2019 2020 2021 2022 2023

80%

2

60%

40% 1

20%

0

0%

-20% -1

100%

50%

0%

-50%

-100%

-150%

营业收入（亿元） YoY 毛利率

扣非归母净利润（亿元） YoY 净利率

资料来源：Choice， 资料来源：Choice，

图4：主要业务构成

目前，公司的核心产品包括：关键基础零部件、打印扫描产品、智能自助终端、智慧金融设备、智能物流装备、服务运营业务。2023年，关键基础零部件占营业收入比重为11.92%，打印扫描产品占营业收入比重为24.42%，智能自助终端占营业收入比重为17.47%，智慧金融设备占营业收入比重为18.25%，智能物流装备占营业收入比重为9.06%，服务运营业务占营业收入比重为14.53%。

资料来源：公司公告，

关键基础零部件包括专用打印扫描零部件和机器人/自动化零部件两大类。专用打印扫描零部件包括热打印头(TPH)和接触式图像传感器(CIS)两部分；机器人/自动化零部件包括运动控制、机器视觉、工控主机三部分。运动控制类主要应用于自动化设备，包括：伺服驱动器、伺服电机、电滚筒、动态称等；机器视觉类主要应用于智能识别、检测设备，包括：图像传感器、线扫相机、微距相机、检测系统等；工控主机类包括工控主板、主机。

图5：关键基础零部件

资料来源：公司公告，

2023年，关键基础零部件实现营业收入2.61亿元，同比增长7.29%。2021-2023

年，