医药行业创新链系列研究：生命科学服务板块或周期见底.docx

目 录

一、“创新链”渐趋明朗 6

二、生命科学服务板块发展复盘 7

（一）2020年前：生命科学服务行业的萌芽和快速发展 7

（二）2020-2022年中：新冠大脉冲 8

1、资金加速涌入生物医药领域，需求高景气 8

2、生命科学服务板块跨越式发展，并引发上市热潮 9

3、供给大幅增加 11

（三）2022年中以来：脉冲过后历经阵痛，供需不匹配造成产业内卷 11

三、生命科学服务板块或周期见底 12

（一）见底标志1：股价平均跌幅70%+，去泡沫彻底 12

（二）见底标志2：资金配置比例极低，不拥挤 13

（三）见底标志3：多项需求指标出现改善迹象 14

（四）见底标志4：供给侧陆续出清 17

（五）见底标志5：多项财务指标企稳 18

（六）见底标志6：资产去水分 20

（七）见底标志7：现金流回款改善 21

（八）生命科学服务板块利润端向上弹性有多大？ 22

四、部分公司率先迎来报表端修复 24

（一）阿拉丁：内生稳健增长，外延持续赋能 24

（二）皓元医药：前端快速增长，后端企稳，利润端明显修复 25

（三）毕得医药：产品结构优化+精细化管理效果显现助力走出盈利水平谷底 25

五、风险提示 26

图表目录

图表1 创新链传导示意图 6

图表2 生命科学服务板块需求端传导链条 6

图表3 中国生物医药投融资数量/金额(个/亿美元) 7

图表4 中国新药首次IND数量及临床登记数量(个) 7

图表5 生命科学服务行业相关公司成立日期 7

图表6 生命科学服务行业上市公司2016-2023年收入及增速(亿元) 8

图表7 海外生物医药投融资数量/金额(个/亿美元) 9

图表8 中国生物医药投融资数量/金额(个/亿美元) 9

图表9 部分公司常规和新冠相关业务收入(亿元) 9

图表10 生命科学服务板块2019-2023年收入利润及增速(亿元) 10

图表11 生命科学服务板块2019-2023年毛利率净利率趋势 10

图表12 生命科学服务行业相关公司上市日期 10

图表13 生命科学服务行业相关公司2019-2022年员工人数、存货、固定资产变化和扩

张倍数（前后数据相除） 11

图表14 海外生物医药季度投融资数量/金额(个/亿美元) 12

图表15 中国生物医药季度投融资数量/金额(个/亿美元) 12

图表16 生命科学服务板块收入利润及增速(亿元) 12

图表17 生命科学服务板块毛利率净利率趋势 12

图表18 生命科学服务行业相关公司股价表现 13

图表19 医药主题基金生命科学服务相关公司持仓 13

图表20 医药主题基金生命科学服务相关公司重仓 13

图表21 全球生命科学领域研究资金投入 14

图表22 中国RD支出和生命科学研究资金投入 14

图表23 中国与海外部分国家研发投入情况 14

图表24 海外生物医药投融资项目数量及金额（个，亿美元） 15

图表25 美国生物医药投融资项目数量及金额（个，亿美元） 15

图表26 中国生物医药投融资项目数量及金额（季度，个，亿美元） 15

图表27 中国生物医药投融资项目数量及金额（月度，个，亿美元） 15

图表28 新签/在手订单金额、项目数量及增速（单位：亿元、个） 16

图表29 部分CDMO公司购买商品、接受劳务支付的现金（亿元） 16

图表30 阿拉丁产品每年SCI论文引用总数 16

图表31 生命科学服务板块员工人数（人） 17

图表32 生命科学服务板块CAPEX（亿元） 17

图表33 生命科学服务板块资本支出/折旧摊销 17

图表34 近1年来生命科学服务板块上市公司并购动作梳理 18

图表35 生命科学服务板块单季度收入(亿元) 18

图表36 生命科学服务板块细分领域单季度收入(亿元) 18

图表37 生命科学服务板块单季度毛利率 19

图表38 生命科学服务板块细分领域毛利率 19

图表39 毕得和皓元毛利率 19

图表40 生命科学服务板块细分领域三费（亿元） 20

图表41 生命科学服务板块细分领域三费率 20

图表42 生命科学服务板块折旧与摊销（亿元） 20

图表43 生命科学服务板块资产减值损失（亿元） 21

图表44 生命科学服务板块信用减值损失（亿元） 21

图表45 生命科学服务板块经营活动现金流净额-归母净利润（亿元） 21

图表46 生命科学服务板块部分公司经营活动现金流量净额及归母净利润（亿元） 22

图表47 生命科学服务板块收入YOY 22

图表48 生命科学服务板块净利率 23

图表4