银行业跨境流动性跟踪：人民币贬值，中美利差小幅走扩.docx

目录索引

一、套利交易回报率：人民币贬值，中美利差小幅走扩 5

二、SDR主要经济体跟踪 8

（一）中国：本期10年期国债利率大幅下降，人民币贬值 10

（二）美国：11月失业率小幅上升 14

（三）欧洲：24Q3欧元区名义GDP同比增速小幅回升 19

（四）日本：本期日元兑离岸人民币大幅升值0.78% 22

三、风险提示 24

图表索引

图1：离岸人民币汇率涨幅 6

图2：中美利差（中国-美国） 6

图3：测算过去一年美债实际收益率 7

图4：中债国债到期收益率（%） 10

图5：中债国开债到期收益率（%） 11

图6：地方政府债到期收益率（AAA，%） 11

图7：地方政府债到期收益率（AAA-，%） 12

图8：SDR兑人民币汇率 12

图9：离岸人民币规模：中国香港（万亿元） 12

图10：中国GDP同比增速（%） 13

图11：中国通胀跟踪（%） 13

图12：中国失业率跟踪（%） 13

图13：中国PMI跟踪 13

图14：美国国债收益率（%） 14

图15：美元指数跟踪 15

图16：美元兑人民币汇率 15

图17：美国GDP同比增速 16

图18：美国失业率跟踪 16

图19：美国通胀跟踪（%） 17

图20：美国PMI跟踪 17

图21：FedWatch12月FFR目标区间概率分布（2024/12/7） 18

图22：欧元兑人民币汇率 19

图23：英镑兑人民币汇率 20

图24：英国失业率跟踪 20

图25：欧元区GDP同比增速 21

图26：欧元区通胀跟踪（%） 21

图27：欧洲失业率跟踪（%） 21

图28：欧元区PMI跟踪 21

图29：英国GDP同比增速 21

图30：英国通胀跟踪（%） 21

图31：日元兑人民币汇率 22

图32：日本GDP同比增速（%） 22

图33：日本通胀跟踪（%） 22

图34：日本失业率跟踪（%） 23

图35：日本PMI跟踪 23

表1：中国资产全球表现以及主要经济体股指表现 7

表2：核心区域主要经济指标总览（%） 9

一、套利交易回报率：人民币贬值，中美利差小幅走扩

本期观察区间：2024/11/30-2024/12/6，数据来源于、同花顺。

汇率走势：人民币贬值。根据同花顺数据，本期末SDR兑人民币汇率为9.57，人民币较上期末贬值0.39%，其中美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率分别为7.28、7.69、0.05、9.28，较上期末分别变动+0.36%、+0.53%、+0.78%、+0.73%。

中美利差：10年期中美利差小幅走扩。根据同花顺数据，本期末6M、1Y、5Y、10Y、30Y中美国债利差（中国-美国）分别为-2.98%、-2.84%、-2.42%、-2.20%、-2.18%，较上期末分别变动+6.60bp、+8.87bp、-2.87bp、-3.67bp、-2.40bp。测算过去一年1Y、5Y、10Y、30Y美债人民币套利交易实际年收益率分别为4.16%、3.01%、2.94%、

2.76%，较上期末分别变动-0.14pct、-0.16pct、-0.19pct、-0.27pct。

中国资产全球表现：香港市场中概股跑赢大盘。根据数据，香港市场，本期恒生指数上涨2.28%，恒生香港中资企业指数上涨3.15%，跑赢恒生指数。美国市场，纳斯达克指数上涨3.34%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.15%，跑输纳斯达克指数。

主要经济体股指表现：A股表现一般。根据数据，本期万得全A上涨2.30%，主要经济体股指普遍上涨，表现较好为德国DAX、法国CAC40、日经225，分别上涨3.86%、2.65%、2.30%。

本周人民币相对一揽子货币贬值，中美利差小幅走扩，跨境套利回报率回升。人民币相对SDR贬值主要受欧元反弹的影响，前期欧洲地缘政治波动对欧元形成明显压制，而随着特朗普胜选且正式任职临近，俄乌地缘政治风险将逐步下降，欧元近期

大幅反弹带动本周人民币汇率对SDR贬值。中美利差小幅走扩主要受国内同业利率下行的影响。国外，本周美国公布11月就业数据，虽然飓风和罢工的负面影响减弱，非农数据表现亮眼但失业率数据超预期上升，带动12月美联储降息概率大幅上升。数据显示周五FedWatch降息概率较日前上升15pct至85.1%，市场更重视失业率的回升而非频繁调整波动的非农，降息预期提升带动美债利率继续走弱。国内，随着财政发行支出进入加速阶段，国内流动性环境宽松，叠加年末部分中长期配置资金“抢跑”，中长期国债利率大幅下降，短期带动中美利差重新