2025年流动性展望与地方债投资策略.pdf

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固定收益投资策略

正文目录

12024年资金面新特征及2025年流动性观点3

1.12024年资金面特征3

1.22025年流动性观点5

22025年政府债发行节奏预测6

2.1国债发行节奏预测7

2.2地方债发行节奏预测7

2.3政府债发行节奏预测8

3地方债与国债利差受何影响及2025年地方债投资观点9

3.1一级加点的影响10

3.2供给的影响11

3.3利率快速调整的影响12

3.4资产荒的影响13

3.52025年地方债投资观点14

4风险提示16

图表目录

图表1:DR007与7DOMO(单位:%)3

图表2:R007与DR007利差(单位:bp)4

图表3:R001:2024年1-7月(单位:%)4

图表4:R001:2024年8-11月(单位:%)4

图表5:R007:2024年1-7月(单位:%)5

图表6:R007:2024年8-11月(单位:%)5

图表7:R007-DR007:2024年1-7月(单位:bp)5

图表8:R007-DR007:2024年8-11月(单位:bp)5

图表9:1Y同业存单季节性规律(单位:%)6

华福证券图表10:国债累计发行节奏(单位:亿元)6

图表11:国债累计净融资节奏(单位:亿元)6

图表12:地方债累计发行节奏(单位:亿元)7

图表13:地方债累计净融资节奏(单位:亿元)7

图表14:2025年国债发行预测(单位:亿元)7

图表15:2025年国债净融资预测(单位:亿元)7

图表16:2025年地方政府新增一般债发

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