新力量NewForce总第4676期.docx

首席策略师叶尚志

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【大市分析】

政策预期仍好短期气氛降温

12月11日，港股继续近日冲高后的回吐行情，但实质沽压暂未见加剧，在市场对政策预期憧憬未失的情况下，相信港股仍可保持阶段性稳好的运行状态，

Linus.yip@.hk而短期走势上，19800点依然可以看作为恒指目前的好淡分水线。恒指走了一波

两连跌，再跌了有150多点以20100点水平来收盘，而大市成交量录得有1400

多亿元，比对过去两日逾2000亿元的成交，出现了明显的回降，似乎资金在现水

平追高的意欲积极性不大，毕竟港股目前已回升至20000点以上，处于一个月以来的最高位置水平。事实上，在周一召开了的中共中央政治局会议，提出明年要大力提振消费、提高投资收益，全方位扩大国内需求。是以会议一改14年来的稳健立场，强调将会实施更加积极有为的宏观政策，而我们相信这个可以进一步强化市场对未来政策预期的信心，政策托底的成效也可以因此而有所体现。

港股出现震荡回整的走势，在盘中曾一度下跌211点低见20100点，亚洲开发银

行下调香港经济预测，外媒报导传出人民币有策略性贬值至7.5水平来应对美国加征关税的可能，相信都是令到近日炽热起来的市场气氛出现降温。指数股方面，海底捞(06862)涨了2.16％是涨幅最大的恒指成份股，公司早前发布了＜2024火锅产业创新报告＞，显示火锅市场规模今年可望突破6000亿元人民币，相信是刺激推动股价的消息，而另外两家火锅相关股也有所表现，呷哺呷哺(00520)涨了5.32％，九毛九(09922)涨了2.91％。另一方面，亚洲开发银行发表了必威体育精装版报告，把今明两年香港经济增长预测下调至2.5％及2.3％，香港地产股受压跌幅居前，恒基地产(00012)跌1.96％，新鸿基地产(00016)跌2.54％，恒隆地产(00101)跌3.7％。

恒指收盘报20155点，下跌156点或0.76％。国指收盘报7249点，下跌57点或

0.77％。恒生科指收盘报4532点，下跌60点或1.31％。另外，港股主板成交量

显著回降至1416亿多元，沽空金额有219.5亿元，沽空比例15.51％，而升跌股数比例是881：766。港股通净流出一天后恢复净流入，在周三录得有接近73亿元的净流入额度。

李羚玮

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David.li@.hk黄佳杰

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Harry.huang@.hk

行业 电力

股价 3.11港元

目标价 4.73港元

（+52%）

市值 386亿港元

已发行股本124亿股

52周高/低4.21/2.59港元每股净资产3.22元

股价表现

【公司研究】

中国电力(2380，买入）：水电资产重组，清洁能源旗舰扬帆起航

首10月售电量大幅增长

根据公司公告，2024年首十个月的合并总售电量为108,220,668兆瓦时，较去年

同期增加30.56%。得益于新增装机投产，公司控股风电售电量同比增长57.05%；光伏售电量同比增长79.55%。水电则是得益于今年上半年来水恢复，售电量同比增长62.62%。公司整体售电量增速在行业中表现优异，彰显公司增量项目稳步推进，从而带动售电业务高速发展。

资产重组优化业务结构

公司拟出售持有的水电资产（5.9GW，约60%持股）至母公司旗下子公司远达环保

作为对价，以认购远达环保将予配发的新股，预计中国电力在交易后将持有50%以上远达的股权。在本次交易完成后，远达环保将成为集团在A股的水电资产平台。集团计划未来3年将余下约20吉瓦的水电资产逐步整合在远达环保。本次交易可视作公司水电资产回A，充分利用目前A股市场对水电资产较高估值的特点。而公司通过对远达环保的控股权，进一步巩固作为国集团综合清洁能源旗舰上市平台的地位。公司的风电、光伏资产将保留，并继续整体回A的计划。

风光项目建设加速

公司今年上半年清洁能源新增装机3.3GW，其中风电、光伏分别为1.2GW/2.1GW，

拉动风、光业绩高速增长。上半年公司风、光度电利润分别同比下降2.5/3.3分，主要是平价项目占比增加导致。截至2024年6月，公司共计清洁能源合并装机占比达到77.07%，预计全年新增装机约7GW。公司目标2025年清洁能源装机占比达到90%。新能源新增项目加速发展将为公司带来持续稳定的利润增长。

目标价4.73港元，维持买入评级

公司2