战略数据研究｜深度报告：中证红利迎来年度调仓，红利主题产品化进程如何？.docxVIP

目录

红利指数即将调仓有哪些变化？ 6

行业分布：【银行+煤炭】的结构不变，仍是金融周期红利代表性组合 7

红利特征：股息率大幅增厚，总市值进一步抬升 7

收益特征：成分调整后是否有超额收益机会？ 9

红利产品化进程持续推进 12

红利资产内部分化下选红利的机会 14

主动VS被动，红利能否做超额？ 16

主动VS被动，机构配置偏好哪类红利？ 17

图观市场：机构持仓、行业、风格及主题 19

机构赚钱效应：北向重仓跑赢基金重仓，微盘占优下非基金重仓涨幅居前 19

市场动速：风格轮动速度续创历史新高 21

行业板块：通讯业务领涨，通讯业务红利相对行业基准超额显著 21

风格跟踪：小微盘占优，成长领涨核心风格 22

主题热点：能效之星、减排先锋领涨主题 23

基金指数：周度收益普遍收涨 23

风险提示 24

图表目录

图1：当下成分股与拟调整后的新成分股市值分布比较 8

图2：中证红利指数股息率与30年期国债利率的息差进一步走阔（单位：%） 8

图3：预测交易区间内红利纳入个股和剔除个股相对收益在2023年较为显著 9

图4：实施交易区间内一般是落地调仓阶段，大部分指数受资金驱动迎来确定性收益窗口 10

图5：实施调整后，脱离短期资金面影响，中证红利、上证50、科创50等纳入个股超额持续 10

图6：发布成分调整公告后40个交易日区间内，纳入与剔除中证红利的成分股走势 11

图7：预测交易期、实施交易期、正式调整后各区间纳入个股相较剔除个股的平均超额 12

图8：红利类产品被动化程度相对较低 12

图9：红利主题ETF产品跟踪指数下的规模分布情况（单位：亿元） 13

图10：各类红利主题产品的规模分布及历史变化 13

图11：各类红利主题产品的每年新增数量，今年创历史高点 14

图12：弹性红利资产在9月底至11月初的反弹中超额显著 14

图13：红利选股类型也在逐渐丰富 15

图14：常见的红利及“红利+”指数方案 15

图15：不同红利指数的成分特征差异相对较大 16

图16：红利主动基金组合在216-2017及2019-2020年阶段能够跑赢指数 17

图17：近一周中证红利和红利低波的成交活跃度有所提升 17

图18：不同指数的红利ETF产品持有人结构情况看 18

图19：微盘占优下非基金重仓涨幅居前，北向重仓跑赢基金重仓，沪股通重仓小幅跑赢深股通重仓 19

图20：基金重仓系列全线上涨，量化基金重仓距离收复2023年失地的差距相对较小 19

图21：北向重仓系列周内普涨 20

图22：年内基金重仓系列指数累计收益仍为正 20

图23：北向重仓系列年内累计收益保持在水平线上 20

图24：风格轮动速度续创历史新高 21

图25：通讯业务、能源板块领涨，超额全A超1% 21

图26：年初至今累计收益来看，低估值依然保持领先 22

图27：长江风格指数周度表现情况 22

图28：长江主题指数周度表现情况 23

图29：各类基金组合周度收益普遍收涨 23

表1：中证红利指数成分调整 6

表2：按照预估权重评估的中证红利调整前后权重行业的变化 7

表3：拟纳入成分股从股息率、市值到盈利质地等方面均优于拟剔除成分股 8

表4：截止必威体育精装版（2024年12月7日）各类产品的数量和规模相较于2023年年底增量变化 13

表5：主动管理红利产品中跑赢指数的比例较低 16

表6：规模靠前的主动管理红利主题类产品的持有人结构 18

红利指数即将调仓有哪些变化？

2024年12月16日中证及国证旗下重要系列指数都将迎来全面调仓，红利系列也在其中，按照红利的再平衡规则此次调整主要是从流动性、股息率和股利支付率三个维度对于成分股进行审核将不满足条件的个股剔除，同时，以过去三年现金股息率作为核心筛选指标，纳入满足条件的新成分股。调入调出名单已在中证指数官网公告，如下：

表1：中证红利指数成分调整

调出名单

调入名单

000002.SZ

万科A

房地产

000429.SZ

粤高速A

交通运输

000789.SZ

万年青

非金属材料

000895.SZ

双汇发展

食品饮料

002003.SZ

伟星股份

纺织服装

000937.SZ

冀中能源

煤炭

002030.SZ

达安基因

医疗保健

002267.SZ

陕天然气

公用事业

002110.SZ

三钢闽光

金属材料及矿业

002563.SZ

森马服饰

纺织服装

002128.SZ

电投能源

煤炭

002867.SZ

周大生

商业贸易

002367.SZ

康力电梯

机械设备

600256.SH