中控技术(688777)深度报告：不畏浮云，鼎故革新.docx

目录

鉴往：流程工控龙头的成长三部曲 6

成长历程：路径清晰，拾级而上 6

成长驱动：技术为底，战略为翼 16

知来：当前时点如何看待中控技术 18

短期：周期复苏、设备替换与海外突破 18

中长期：生态赋能、拥抱“AI+机器人” 22

风险提示 25

图表目录

图1：一图看懂中控技术的历史三阶段 6

图2：早期DCS的基础结构 7

图3：国产厂商入局后国内外DCS产品价格比从1：3逐渐降至1：1.3 9

图4：中控集团产值不断上台阶 9

图5：中控主导EPA标准研发过程 10

图6：EPA示意图 10

图7：中控ECS-700产品 11

图8：此阶段中控不断突破大型项目 11

图9：2010年后工控系统漏洞整体增长 11

图10：中控工业控制系统信息安全防护标准配置示意图 11

图11：中控技术从单一DCS厂商向自动化系列产品厂商转变 12

图12：2017-2023E国内工业自动化市场规模（亿元） 12

图13：公司三大产品体系完善，下游客户广泛 13

图14：中控技术国内DCS市占率稳居第一 13

图15：公司SIS、APC、MES等产品市占率均稳居市场前列 13

图16：公司工业软件与自动化仪表营收情况 14

图17：公司工业自动化及智能制造解决方案营收情况 14

图18：中控PLANTMATE服务模式 14

图19：中控技术5S店分布情况 14

图20：公司“5S+S2B”模式、功能、成效一览 15

图21：2016-2024H1中控技术营收（亿元；%） 15

图22：2016-2024H1中控技术归母净利润（亿元；%） 15

图23：公司研发人员数量持续提升（人） 16

图24：公司研发投入持续提升（亿元；%，右） 16

图25：中控技术产品升级迭代历程 18

图26：2023中控技术分行业营收及增速（亿元；%） 18

图27：公司营收增速明显高于制造业整体Capex增速（%） 18

图28：2010至今油气石化板块营收与资本开支增速情况（%） 19

图29：2010至今化学品板块营收与资本开支增速情况（%） 19

图30：国内DCS市场规模（亿元；%） 20

图31：2012-2024E国内工业软件市场规模及增速（亿元；%，右） 20

图32：预计2023-2028E全球DCS市场规模复合增速6.1% 21

图33：分区域看，海外空间广阔（%） 21

图34：公司海外业务收入持续高速增长（亿元，%） 22

图35：公司2024H1海外订单5.0亿，同比增长64% 22

图36：公司推出“Cluster星河计划”完善生态体系 23

图37：星河计划以“三维四支柱”模型为伙伴共赢、生态建设保驾护航 23

图38：TPT具备跨任务、跨场景、跨装置三大能力 23

图39：TPT更大的意义在于实现建模体系的统一 23

图40：Plantbot机器人管控一体化平台 24

图41：Plantbot数字化应用场景展示 24

表1：1996年DCS在工业部门应用数统计（套数） 7

表2：DCS技术路线演进 8

表3：1999年部分国产系统在各工业部门应用统计 9

表4：1993-2011中控技术各阶段表现一览 9

表5：中控技术2023年以来跨行业代表项目 16

表6：中控技术近期参与起草的国家标准 17

表7：近年来工业软件相关政策一览 19

表8：中控技术海外客户拓展情况 21

表9：中控技术2023年以来海外代表项目 22

表10：公司收入及利润敏感性分析（亿元） 25

鉴往：流程工控龙头的成长三部曲

成长历程：路径清晰，拾级而上

以史为鉴，流程工控龙头不断拓宽成长边界。中控技术为国内流程工业智能制造综合解决方案龙头，早期专注于DCS（离散控制系统）的研究与开发，凭借产品功能迭代与性价比优势占据中小DCS市场领先位置。2006年起公司战略重心转向大型客户，开发出新一代产品ECS-700大规模联合控制系统，并借助主导工业以太网标准（EPA）制定带来的行业影响力成功突破大型客户，2011年实现国内DCS市场市占率第一并延续至今。此外，依托于DCS在产业链的核心地位，公司进行上下产品（工业软件、仪器仪表）延拓，实现从单一DCS产品供应商到自动化产品系列供应商的转变。2016年至今，顺应工业4.0发展趋势，公司不断打磨三大产品系列形成智能制造综合解决方案并推出“S2B+5S”的新型商业模式。借助于DCS行业多年客户与know-how积累，公司实现