CMF：中国宏观经济专题报告（第87期）：美元下半年走势及对中国和全球的影响.docx

2024年6月5日总第87期

美元下半年走势及对中国和全球

的影响

主办单位：中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司承办单位：中国人民大学经济研究所

美元下半年走势及对中国和全球

的影响

报告人：王晋斌2024年6月5日

目录

一、美元下半年走势的美国内部逻辑

二、美元下半年走势的美国外部逻辑

三、美元下半年走势对中国和全球的影响

四、简要总结

一、美元下半年走势的美国内部逻辑

16.014.0

16.014.012.010.08.06.04.02.00.0

12.8

10.9

9.5

8.58.3

7.07.2

7.0

6.36.26.26.5

6.3

6.2

6.2

5.24.94.85.1

5.2

4.9

4.8

2.73.83.33.4

2.7

3.8

3.3

2.72.22.12.6

2.7

2.2

2.1

1.3

-0.6-2.0

-0.6

-4.0-2.0

-4.0

.名义GDPZ实际GDP

美国经济增速2021Q1-2024Q2（环比年率）

数据来源：BEA。2024Q2数据来自AtlantaFedGDPNowEstimate,MAY31,2024.

1：经济运行还在潜在产出水平之上

2021年3月美国通胀超过2%（CPI同比2.6%，PCE同比

2.7%）。2022年1-2季度是美国通胀高点，实际GDP出现环比负增长。除此之外，除了

2024年1季度GDP环比年率

1.3%，低于潜在产出水平

1.8%以外，其余季度产出水平均高于1.8%。

从年度来看，2021-2023年美国GDP增速5.8%、1.9%和2.5%，均在产出水平之上运行。美联储2024年3月20日预测今年GDP增速2.1%。

一、美元下半年走势的美国内部逻辑

12

11

10

9

8

7

6

5

4

2,673

2,673

9.8

---CPATAX/GDP(%)CPATAX(右轴，十亿美元)

美国公司利润（十亿美元）及占GDP（名义）的比例（%） CPATAX：CorporateProfitsAfterTaxwithInventoryValuationAdjustment(IVA)andCapitalConsumptionAdjustment(CCAdj),BillionsofDollars,Annual,SeasonallyAdjustedAnnualRate.数据来源：U.S.BureauofEconomicAnalysis.

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

2：公司利润处于历史峰值，利润占GDP比例有所下滑

2021-2022年名义GDP远高于实际GDP，使得2021年美国公司存货估值和资本消费调整后的税后利润（CPATAX）相比2020年上涨21.3%，2022年相比2021年上涨5.9%，

2023年利润总额相比2022年仅上涨0.2%。

从利润占GDP比例来看，

2023年这一比例为9.8%，低于2021-2022年的10.7%和

10.4%。

一、美元下半年走势的美国内部逻辑

16

14

12

10

8

6

4

2

0

12000

14.811165

14.8

100006000

4000

3.9

2000

2001-01-012001-07

2001-01-01

2001-07-01

2002-01-01

2002-07-01

2003-01-01

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