锐明技术深度报告：汽车智能化“龙腾四海”.docx

目录

商用智驾龙头企业，全球化战略成果显著 3

二十余载砥砺前行，布局全球市场 3

商用车行业信息化产品主导，推动营收结构优化 4

AI创新引领，国内外布局稳步推进 6

营收稳步增长，利润迎来大幅反弹 7

信息化解决方案定制客户需求，提升核心竞争力 10

行业信息化业务下沉实际应用场景，打造领先智能化体系 10

监控产品体系完备，有效支撑行业信息化核心业务 12

技术研发持续投入，奠定产品创新基础 15

积极布局AI研发架构 15

云计算+大数据赋能技术体系 16

智能车载行业蓬勃发展，为公司注入增长动能 19

紧跟前沿，布局商用车智能化领域 19

车联网高速发展，迎来时代机遇 20

盈利预测与投资建议 22

盈利预测假设与业务拆分 22

估值分析与投资建议 25

风险提示 26

插图目录 28

表格目录 28

商用智驾龙头企业，全球化战略成果显著

二十余载砥砺前行，布局全球市场

锐明技术是以人工智能和视频技术为核心，以商用车（包括交通运输车辆、交通出行车辆及作业生产车辆）的安全、合规和效率提升为核心目标的AIoT智能物联解决方案提供商。公司已构建完整的、具备行业竞争力和一定深度的技术、产品和解决方案体系，包括基础平台、基础能力和多行业解决方案三部分，整体架构如下图所示：

图1：锐明技术业务架构

资料来源：锐明技术年报，

公司前身为深圳市锐明视讯技术有限公司，创立于2002年。此后20余年，

公司以深圳为中心，辐射国内30多个省市以及北美、欧洲、中东等地，产品和解

决方案广泛应用于全球100多个国家和地区。

图2：锐明技术历史沿革

资料来源：锐明技术官网，

2002年至2006年，公司起步并逐步奠定基础。2002年，锐明技术成立并

研发制造出业界首款PMP、MPEG1嵌入式DVR原理样机。2004年，公司积极拓展国际市场并成功进军美国校车市场，研发制造出基于Linux操作系统和MPEG1压缩技术网络型嵌入式DVR产品。2006年，公司中标首个政府投资建设车载系统——深圳市电子公交项目。

2007年至2013年，公司以技术驱动发展，实现业务快速增长。2008年，公司作为CCTV移动传媒、北京奥运会设备供应商服务于北京奥运会，并在国内完成3G批量应用车载视频项目。

2014年至今，公司不断完善自身核心技术体系，持续深化业务布局。2014年，公司进行战略调整，全面聚焦长运、出租、轨道交通等全系列商用车综合监控及信息化解决方案，推出全新技术平台N9M和车联图侦系统CEIBAII。2015年，公司完成股份制改造，正式更名为深圳市锐明技术股份有限公司，战略调整取得显著成效，商用车综合视频安全管理信息化解决方案在全国范围内全面开花。2019年12月，公司于深交所中小板成功上市。

公司秉持“成就客户、追求卓越、持续创新、团队合作、开放包容”的核心价值观，不断提升服务能力并持续研发创新，为构筑更安全、高效、有序的美好交通未来不懈努力。

商用车行业信息化产品主导，推动营收结构优化

公司主要业务可分为商用车行业信息化产品、商用车通用监控产品及其他。其中2024H1商用车行业信息化产品占到了整体营收的66.05%，为公司营收提供了主要的贡献，商用车通用监控产品占到了11.24%，其他产品占到了22.71%。

图3：2024H1锐明技术主营业务

资料来源：锐明技术2024年半年度报告，

商用车行业信息化产品打造细分解决方案。根据行业的特定需求或技术标准，公司深耕公交、出租、两客一危、渣土清运等行业并开发出一系列适合下游多场景应用的终端产品。受益于交通运输、交通出行和创新业务新项目开发及落地实施，公司商用车行业信息化产品收入不断提高，2020-2023年占比分别为62.27%，70.65%，75.83%，78.05%。2024上半年，公司商用车行业信息化产品实现营收

7.6亿元，占比达到66.05%。

图4：锐明技术商用车行业信息化解决方案

资料来源：锐明技术招股说明书，

交通运输业的运营安全与数字化转型面临着需求个性化、碎片化及快速变化的挑战。在不同商用车使用场景下，监管政策和功能需求呈现多样化，标准化的通用产品难以满足进一步的市场渗透需求。商用车行业信息化产品以实现企业信息化管理及政府行业监管为主要目标，在通用监控产品基础上加强了行业应用设计以及软硬件系统拓展。该类产品具备通用监控功能，同时为各行业提供丰富的拓展功能。

商用车通用监控产品满足多方位安全需求。商用车通用监控产品以车载视频监控设备为主，包括车载监控录像机、车载摄像机、专用车载外设、管理平台软件以及主动安全套件，提供包括远程视频监控、车辆位置定