赛腾股份公司深度报告：消费电子半导体新能源多点开花，强势切入HBM领域紧随AI浪潮.docx

目 录

深耕消费电子设备，业务版图不断扩张 4

立足消费电子设备，外延并购布局半导体及新能源汽车等赛道 4

公司业绩持续增长，盈利能力高速提升 6

股权结构稳定集中，旗下公司各司其职 8

消费电子设备：下游创新带动增量需求，公司有望持续增长 10

3C行业进入成熟期，产品创新带动自动化设备需求 10

深度绑定苹果产业链，有望受益于果链的景气复苏和新品量产 12

综合竞争实力优秀，把握行业发展机遇 14

半导体设备：收购优质资产切入，国产替代大势所趋 16

半导体量检测设备市场空间广阔 16

前道国产化率低，加速国产化势在必行 17

外延并购无锡昌鼎及Optima，切入半导体设备领域 19

新增亮点：AI浪潮兴起，切入HBM等新兴领域 22

新能源光伏设备：积极布局进一步打开成长空间 23

新能源汽车持续放量，动力电池设备有望成为新增长点 23

光伏装机量稳定增长，布局光伏组件设备有望充分受益 24

盈利预测与投资评级 25

盈利预测 25

投资评级 26

风险提示 27

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司产品矩阵丰富 6

图3：公司营业收入高速增长 6

图4：公司净利润快速提升 6

图5：公司分产品营收占比 7

图6：公司分地区营收占比 7

图7：公司盈利能力保持较高位 7

图8：公司期间费用率总体呈下降趋势 7

图9：股权结构稳定集中，子公司各司其职 8

图10：智能装备制造业产业链 10

图11：2024年我国智能制造设备市场规模达3.4万亿 11

图12：2020年中国智能制造在3C行业应用占比21? 11

图13：全球智能手机出货量 11

图14：全球PC出货量 11

图15：全球AR/VR设备出货量 12

图16：全球AR/VR出货量预测 12

图17：公司深耕苹果产业链 12

图18：2023Q4全球前六大智能手机品牌产量 13

图19：2023年全球前六大智能手机品牌年产量及同比 13

图20：苹果iPhone15ProMax配备潜望式镜头 13

图21：AppleVisionPro 14

图22：消费电子板块优质客户 15

图23：公司着眼于全球化布局 15

图24：半导体检测和量测技术 16

图25：2023年全球半导体设备销售额1,062.5亿美元 17

图26：2023年中国大陆半导体设备销售额366.6亿美元 17

图27：2022年国内半导体检测和量测设备市场规模达40.2亿美元 17

图28：半导体板块优质客户 21

图29：HBM芯片 22

图30：2023年中国新能源汽车销量达944.8万辆 23

图31：2023年中国动力电池装车量达387.7GWh 23

图32：新能源汽车行业部分客户 23

图33：2024年全球光伏新增装机量预计507GW 24

图34：2024年全国光伏新增装机量预计260GW 24

表1：外延并购历程表 5

表2：2023年限制性股票激励计划 9

表3：半导体设备国产化率低 18

表4：无锡昌鼎半导体检测设备产品表 20

表5：Optima主要产品包括四大类量/检测设备 21

表6：公司分业务收入及毛利率预测 25

表7：可比公司估值情况 26

深耕消费电子设备，业务版图不断扩张

立足消费电子设备，外延并购布局半导体及新能源汽车等赛道

深耕消费电子设备20余年，通过并购整合布局至新能源汽车及半导体等赛道。赛

腾股份成立于2001年，在2011年成为苹果合格供应商后便进入快车道发展，并

于2017年成功上市。赛腾主要从事智能制造装备的研发、设计、生产、销售及技术服务，为客户实现智能化生产提供系统解决方案，主要产品包括智能组装设备、智能检测设备及治具类产品，广泛应用于消费电子、半导体、新能源等行业。

图1：公司发展历程

资料来源：公司官网，

外延并购布局半导体及新能源汽车等赛道，业务版图不断扩张。赛腾在上市后通过并购横向扩张，持续拓展应用领域。1）2018年公司收购昆山平成（现更名为赛腾平成），拓展载治具类产品，巩固主业优势，提供一站式智能制造解决方案；2）2018年公司收购菱欧科技（现更名为赛腾菱欧），切入汽车零部件智能装备行业，进一步加强在汽车行业智能装备领域的布局；3）2018年公司收购无锡昌鼎，加强公司在半导体封测段设备的实力；4）2019年公司收购日本Optima株式会社，正式进入高端半导体检测装备领域，进一步打开成长空间。

表1：外延并购历程表

2024H1