《高速公路行业2025年分析前瞻》.pptx

公路行业概要;资料来源：Wind，海通证券研究所;资料来源：Wind，海通证券研究所;图：高速公路客车流量与货车流量比例（2019年）;横向比较看，公路单公里收入排名前五的省市分别为上海、北京、浙江、广东、江苏，表明经济发达省份收费能力高于经济欠发达省份。

主要影响因素有：

车流量：发达地区车流量显著高于欠发达的中西部省份。

收费单价：受行政定价及公用事业属性制约，各路段单价差距较小。

我们判断由于发达地区路产收费能力更强，利好路产投资回报率，故具有区位优势的宁沪高速、深高速、粤高速等公司盈利能力较好。;1.2行业现状：建造成本较高，影响投资回报率;我们判断公路行业投资分为新建路产、改扩建、并购三类。

根据“十四五”规划，新增路产更集中在路网未完善的中西部地区，而东部地区路网完善，投资则以改扩建和并购为主。;资料来源：Wind，中国政府网，宁沪高速2023半年报、宁沪高速2024半年报、粤高速A2024半年报、山东高速

2019年报、山东高速2021年报、《皖通高速:关于投资参股设立安徽交控金石新兴产业股权投资基金暨关联交易的;资料来源：Wind，《2024-08-15-601107.SH-四川成渝-601107四川成渝董事会关于本次交易相关主体不存在《上市公司监管指引第7号——上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管》第十二条情形的说明》、《2023-05-05-601107.SH-四川成渝-601107四川成渝关于收购蓉城二绕公司100％股权暨关联交易的进展公告》、《2023-11-11-

600012.SH-皖通高速-600012皖通高速关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的进展公告》，《2023-10-14-600012.SH-皖通高速-600012皖通高速发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交;2.3未来公路股票分红率稳中有升，整体股息率下滑;;13;2021年6月2日，交通运输部、国家发展改革委、财政部三部委联合发布了《全面推广高速公路差异化收费实施方案》（交公路函〔2021〕228号），要求各地于6月底前制定差异化收费方案，9月底前组织实施差异化收费，并于12月中旬形成总结评估报告上报。当前部分省份路段已经发布试行期（1年）高速公路差异化收费政策。方案具体内???包括：

（一）分路段差异化收费。利用价格杠杆，均衡路网交通流量分布，提高区域路网整体

运行效率。

（二）分车型（类）差异化收费。继续深化分车型（类）差异化优惠政策。

（三）分时段差异化收费。针对波峰波谷明显的路段，执行差异化收费，引导车辆错峰出行。

（四）分出入口差异化收费。针对不同的出入口实行差异化收费，实现精准调流降费。

（五）分方向差异化收费。针对资源省份货物单向运输特征明显的高速公路，可对上行方向和下行方向实施差异化收费。

（六）分支付方式差异化收费。完善ETC电子支付优惠模式，加大ETC电子支付优惠力

度。坚持以现行收费标准为基础、差异化下浮的原则。将现行政府定价调整为指导价，

以现有政府定价收费标准为上限，赋予高速公路经营管理单位一定的定价自主权。;;16