固定收益专题报告：2024年哪些城投在承接专项债？-241212.pdfVIP

一、2024年新增专项债发行情况

今年新增专项债超额发行。截至12月10日，今年新增专项债累计发行39940亿元，已超出39000亿元的年初预算数

（不考虑去年结转的1000亿元），发行规模仅次于2022年的峰值。分省份来看，广东、山东、浙江和江苏发行规模

较高，重点省份发行规模较低。基础设施领域仍是新增专项债的主要投向。2024年新增专项债资金主要用于基础设施

建设，其中投向市政和产业园区与交通基础设施的金额分别占比34%和22%，二者合计占据半壁江山；其次是社会事

业和保障性安居工程，分别占比14%和12%。

二、2024年哪些城投在承接专项债？

城投承接专项债金额占比逐步提升，承接专项债或也能反映出城投的区域重要性。承接专项债的主体主要有五种类型：

城投、城投子公司、其他国企、政府部门与事业单位等，城投（包含子公司，下同）始终是专项债项目的重要参与主

体，城投承接专项债规模占比从2019年的16%提升至2024年的31%。从政策的角度来看，承接专项债的城投更易获

得地方政府支持，在融资方面具有一定优势。2019年6月发布的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工

作的通知》中提到，鼓励银行和保险机构为符合标准的专项债项目提供融资支持，允许项目公司发行公司信用类债券；

此外银保监会和财政部门也表达过类似支持态度。一般而言，专项债项目符合国家政策导向，项目质量要求较高，承

接专项债的城投普遍受到政府认可，在融资方面容易得到支持。

2024年承接了专项债的城投共有809家，其中340家为发债城投，469家为发债城投子公司，合计同比2023年下降

4%。城投承接专项债金额为9875亿元，同比2023年下降1%。分省份来看，城投大省承接专项债的城投数量较多，浙

江、江苏和山东承接专项债的城投均在100家以上，山东、重庆和湖北承接专项债的城投占全省发债城投比例高于

30%。专项债规模方面，浙江、山东和广东承接专项债金额较高，湖南、陕西和贵州等地项目投资较为依赖专项债资

金，城投承接专项债规模占项目总投资额比例较高。从资金投向来看，城投承接专项债资金主要投向传统基建领域，

其中主要是交通基础设施与市政和产业园区两大方向，其次是保障性安居工程和社会事业，这与全部新增专项债的投

向保持一致。分行政级别来看，2024年承接专项债的城投中有471家为区县级平台，占比高达58%，地市级平台占比

27%位居第二。若考虑金额，地市级平台是承接专项债的主力，区县级平台仅占33%。分主体评级来看，不同主体评级

城投数量与承接专项债金额仍呈现出不匹配的特征。数量上，参与专项债项目的城投多为AA及以下主体，但承接的

专项债金额占比仅有23%，更多专项债资金拨付给了AAA级城投，或是由于专项债项目重要性较高，地方政府倾向于

安排高等级城投负责实施。今年承接专项债金额排名前三十的城投主要具有三大特征：第一，城投行政级别偏高，其

中地市级和省级平台居多；第二，城投主体评级较高，均为AAA或AA+主体；第三，城投多从事交通建设运营相关业

务，例如地铁和铁路等。

三、2024年哪些城投在承接专项债？

承接专项债城投的存续债券共计70860亿元，主要分布于浙江、山东和江苏，三省合计占比43%。分行政级别来看，

地市级和区县级城投存量债券规模较高，二者合计占比77%。

从择券的角度，建议关注2-3年承接专项债的城投存量债券，河南、天津、山东和云南等地债券估值较高，且余额不

低，或有一定配置价值。具体到主体层面，承接过专项债项目、公募债估值不低于2.4%、存量公募债不低于10亿元

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固定收益专题报告

内容目录

一、2024年新增专项债发行情况3

二、2024年哪些城投在承接专项债？3

1、为什么关注承接专项债的城投？3

2、2024年承接