大类资产配置研究系列(11)：行业轮动3.0，范式、模型迭代与ETF轮动应用.pdf

金融工程定期

目录

1、行业轮动交易模式的变化与应对4

1.1、行业轮动观察：2022年以来行业轮动走向极致5

1.2、行业轮动基础：关于轮动频率与颗粒度选择6

2、行业轮动3.0模型构建7

2.1、交易行为模型8

2.2、景气度模型10

2.3、资金流模型11

2.4、筹码结构模型12

2.5、宏观驱动模型15

2.6、技术分析模型16

3、行业轮动信号合成研究18

3.1、行业轮动等权合成模型18

3.2、行业轮动动态合成模型20

4、ETF行业轮动应用方案22

4.1、ETF产品梳理及行业分类22

4.2、行业ETF轮动应用框架24

5、总结与展望27

6、风险提示28

图表目录

图1：行业轮动研究是兼具胜率与赔率的重要研究方向4

图2：行业轮动赔率：自2022年以来分化幅度逐渐减弱，当前保持在历史中位水平5

图3：行业轮动胜率：自2022年以来动量延续性减弱，当前行业轮动处于加速阶段5

图4：行业月涨幅五分组表现，长期行业动量效应显著6

图5：行业月涨幅五分组多空，短期行业动量效应不显著6

图6：开源金工行业轮动体系3.0介绍8

图7：日内因子与隔夜因子拆分示意图8

图8：交易行为模型行业五分组表现（2012/01-2024/11）9

图9：行业景气度模型的构建示意图10

图10：景气度模型行业五分组表现（2012/01-2024/11）10

图11：行业上聪明资金的流动行为示意图11

图12：超大单主动抢筹行为的行业轮动表现11

图13：中小单被动派发行为的行业轮动表现11

图14：资金流模型行业五分组表现（2012/01-2024/11）12

图15：行业筹码分布示意图（2023/12/01-2024/11/29）12

图16：A股市场赚钱效应的历史变化（2012/01-2024/11）13

图17：筹码结构：持仓收益因子的行业轮动表现14

图18：筹码结构：阻力支撑因子的行业轮动表现14

图19：筹码结构模型行业五分组表现（2012/01-2024/11）14

图20：宏观驱动模型的构建流程图15

图21：宏观驱动模型行业五分组表现（2012/01-2024/11）15

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/30

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图22：行业技术指标相关性分析（2012/01-2024/11）17

图23：技术分析模型行业五分组表现（2012/01-2024/11）18

图24：6类行业轮动模型相关性分析（2012/01-2024/11）19

图25：等权重合成模型行业五分组表现（2012/01-2024/11