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２００７年第１２期缮南舷Ｎ０．１２．２００７

总第２２９期ＨＡＩＮＡＮＦＩＮＡＮＣＥＳｅｒｉａｌＮｏ．２２９

浅谈国库现金管理对货币市场的影响

陈琼列．陈颖

（中国人民银行海口中心支行，海南海口５７０１０５）

摘要：近年来，由于我国国库现金呈现出快速增长、年度中间较大波动的态势，而这种态势对经济发展、宏观调

控及货币政策操作都产生较大影响，对提高国库现金管理的效率和效益也提出了迫切要求。本文从国库现金管理操

作于货币市场为出发点，从交易品种、收益率和交易规模等方面分析了国库现金管理对货币市场的影响，并提出了应

把握的重点

关键词：国库现金；货币市场；影响

中图分类号：Ｆ８３２．５文献标识码：Ａ文章编号：１００３—９０３１（２００７）１２—００５０—０５

国库现金管理和货币市场的内在联系国库现金管理通过商业银行定期存款、买回国债等公开

一

、

国库现金管理通过对国库库存资金的调剂来实现对市场操作，作为基础货币流入市场，势必增加市场流动

国库现金余额的控制，达到满足国库支付需要、国库闲置性，对我国货币市场和货币政策产生影响：另一方面，国

现金最小化、国库资金成本最低化和资金效益最大化的库现金的增加具有回笼基础货币的功能，央行公开市场

目的，即保持国库库存资金稳定在数额较小的一定水平操作如果密切关注国库余额的变动情况，通过本外币公

范围内国库现金管理的目的主要是：提高国库资金运开市场的操作对冲国库余额增减其对基础货币的影响，

用效率、降低政府融资成本和熨平国库资金波动。从西并通过国库现金管理的具体操作平滑国库收支现金流的

方发达国家国库现金管理操作的经验看．无论是国库现起伏波动，不仅可以保持货币市场适度的流动性水平，而

金直接进入货币市场还是存入商业银行账户，安全高效且能降低公开市场操作成本，促进央行实现其货币政策

的国库现金管理都必须以具有较高流动性和安全性的货目标。

币市场作为支撑．其参与者众多、交易品种丰富、市场流２．利用国库现金管理与货币政策目标的配合．可以

动性很强的货币市场与有效的国库现金管理之间相互影减小对货币市场的冲击。货币政策目标的实施有赖于中

响、相互作用。互为前提，成为不可分割的一体。央银行通过稳定的基础货币供给保持货币市场流通量的

（一）国库现金管理有利于货币市场的稳定性建设相对稳定。并形成一个竞争、有序和高效运行的货币市

１，利用国库现金管理对基础货币的影响。可以保持场。有效的国库现金管理，通过中央财政与中央银行的

货币市场的流动性水平。国库现金管理由于从市场流动有效衔接，中央财政可以利用国库现金头寸的货币市场

性方面对货币政策和货币市场产生影响，货币政策实施运作，特别是在稳定的债务发行计划基础上有效运用货

时需要将国库现金管理运作考虑在其范围之内。一方面，币市场的债务管理工具，配合中央银行的公开市场操作，

消除国库现金波动对基础货币供给的影响，消