单月发行创年内新高， 二级市场回报率持续攀升——中资离岸债券市场月报（2024年11月） -联合资信.docx

单月发行创年内新高，

二级市场回报率持续攀升

中资离岸债券市场月报（2024年11月）

联合资信主权部

主要观点

l市场环境方面，美国通胀出现反弹、地缘政治风险升级推动避险情绪升温，中长期美债收益率表现下跌，中美国债收益率利差集体走扩，美元指数震荡上行

l一级市场方面，本月中资离岸债发行规模大幅增长至158.49亿美元，创年内月度发行新高

l二级市场方面，跨境融资政策陆续出台有力提振市场情绪，中资美元债回报率波动上涨，截至月末上行至7.22%

l信用风险方面，部分出险房企的重组事宜取得新进展；12月中资离岸债券的到期偿付压力较上月明显减轻，且到期债券主要集中在金融和城投板块

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一、中资离岸债1发行市场环境

l各期限美债收益率涨跌互现，美元指数震荡上行

2024年11月，各期限美债收益率总体呈先升后降走势。上旬，美债收益率在美联储如期降息和特朗普当选美国下任总统的双重消息影响下波动上行。下旬，美国10月核心PCE出现反弹表明美国通胀或较预期更加持久，叠加俄乌冲突持续升级以及欧洲主要经济体表现不佳，投资者涌入美国债市，避险情绪推动下中长期美债收益率明显走跌。截至月末，1年期美债收益率较上月末上涨了3.00个BP至4.30%，5年

期和10年期美债收益率双双较上月末下跌了10.00个BP至4.05%和4.18%。

图1：各期限美国国债到期收益率走势

6.005.505.004.504.003.50

6.00

5.50

5.00

4.50

4.00

3.50

3.00

美国国债到期收益率:1年美国国债到期收益率:5年美国国债到期收益率:10年

资料来源：Wind,联合资信整理

本月，尽管美联储降息导致美元指数在上旬小幅下滑，但特朗普再度当选美国总统并表态将在上任后对来自加拿大等国的产品征收关税推动美元指数震荡走高。截至月末，美元指数收于105.7761，较上月末上涨了1.81%。

1中资离岸债指中资企业在离岸债券市场发行的债券。本文的中资离岸债是根据彭博数据按风险涉及国家为中国（即主要业务在中国）、排除CD（银行同业存单）、排除政府类债券等条件筛选。

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图2：美元指数走势

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