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联赢激光研究报告

与市场不同的观点

市场担心2022年是锂电池行业扩产的高点，23年以后扩产速度将

放缓，对锂电设备厂商来说，22年将是订单增速的高点，后续有可能

出现订单的下滑。我们认为设备订单的持续性可能比市场预期的强。

我们统计截至2022.04，国内外主要电池厂产能规划超过3017GWh，我

们测算2025年激光焊接设备市场规模为170亿元，22~25年复合增速

18.95%，22年为设备行业订单增速高点，23年进入平稳增长期。主要

理由如下：

1）海外电动车需求快速增长，我们预计2025年全球电动车有望达

到2240万辆，国内销量1100万辆，渗透率超过30%。截止2021年底，

海外主要电池厂商LG、三星SDI、SKI、松下、northvolt产能规划已

经超过1099GWh。国内龙头厂商如宁德时代、蜂巢能源等都积极开启海

外工厂建设，我们认为海外需求的释放将延长设备厂商需求的景气周

期；

2）随着国内锂电池设备技术的不断推陈出新，效率不断提升，老

产线的更新需求将逐步释放，根据宁德时代的公告，其产线的固定资

产折旧年限为3~10年。

3）电池技术的进步将带来新的设备需求。例如4680圆柱电池激光

焊接设备有望“量价齐升”。4680圆柱电池采用全极耳结构设计，相

比传统电池单极耳结构，极耳环节的焊接从单点的焊接变成面的焊接，

因此焊接面积和焊接一致性的难度更大，相较于方壳电池，大圆柱电

池的焊接设备价格或有所提升。由于4680大圆柱电池容量（单个容量

24Ah）远小于方壳电池容量（单体容量100~300Ah），因此相同带电量

的电动车需要搭载圆柱电池的数量数倍于方壳电池，电池数量增加将

带动焊接设备需求增长。

激光器为通用设备，下游应用广泛，公司在消费电子、汽车等行业

的拓展已经初显成效，未来有望成为新的增长点。相较于传统焊接技

术，激光焊接在高端精密制造领域优势明显，焊接质量高；效率高，

易于实现自动化生产，正在逐渐替代传统焊接技术。根据2022年中国

激光产业发展报告，2020年中国激光加工设备销售额821亿元，近五

年复合增速16.35%，激光焊接设备行业市场规模110.5亿元，近五年

复合增速约23.48%。

激光加工设备市场集中度低，国产化程度高，公司竞争优势明显。

中国激光加工设备市场来看，由于区域性和下游离散型制造企业的特

点，制造业领域的激光加工市场难以形成较为集中的竞争格局，市场

竞争格局较为分散，2020年激光加工行业CR8合计占比仅24.3%。

2020年联赢激光在激光设备市场份额约为1.7%，激光焊接市占率达

12%，其中动力锂电领域优势最为明显。根据2022中国激光产业发展

报告数据显示，2020年中国激光焊接成套设备的市场规模50.96亿元，

公司的市场份额为12.38%。

新能源精密激光焊接设备领先企业

专注激光焊接技术，下游应用领域不断拓展

公司成立于2005年，是国内领先的激光焊接设备与智能制造解决

方案供应商。公司专业从事精密激光焊接机及激光焊接成套设备的研

发、生产和销售，涵盖激光器及激光焊接机、工作台以及激光焊接自

动化成套设备三大产品线，应用于动力电池、汽车制造、五金家电、

消费电子、光通讯等领域。激光焊接机由激光器和焊接头组成。工作

台由移动平台和运动控制系统组成。激光焊接自动化成套设备是由激

光焊接机及工作台共同组成的自动化成套设备。截至2021年底累计交

付600多套非标定制自动化激光焊接系统，满足1300多种产品的焊接

要求。

营收增速加快、盈利拐点初现，业绩进入加速期

2016-2021年，公司营收从4.16亿元增长到14.00亿元，

CAGR=27.45%。2020年公司实现营业收入8.78亿元，同比下降13.16%，

主要原因为受新冠疫情的影响，设备出货及安装调试工作延缓，影响

设备验收进度。公司2021年营业总收入14.00亿元，较上年同期增长

59.44%；归母净利润为9201.21万元，同比增长37.39%；归母扣非净

利润为6893.31万元，同比增长65.80%。激光焊接系统占营收的60%

以上，70%营收来自动力电池领域。

激光焊接系统为公司最主要产品，2021年