2025年计算机行业创新豹变，反转破浪.pptxVIP

证券研究报告创新豹变，反转破浪2025年计算机行业投资策略

主要内容回顾：仓位、估值乐观指引展望：收入、成本拐点凸显三大方向：AI、景气、反转重点标的3

证券研究报告1.12024计算机：基本面承压，受益资本市场支持政策? 年初至12.6，计算机指数涨幅15%，位列全行业第九基本面和主题特征兼具主线为金融IT、华为、信创、AI等计算机指数涨跌全行业第九（年初至12.6）涨幅靠前公司，金融IT居多-20%-10%0%10%20%30%40%50%非银金融银行通信家用电器电子汽车商贸零售交通运输沪深300计算机传媒建筑装饰机械设备房地产国防军工公用事业有色金属综合环保电力设备煤炭钢铁石油石化社会服务基础化工建筑材料轻工制造纺织服饰美容护理食品饮料农林牧渔医药生物证券代码证券简称 涨跌幅 逻辑300377.SZ赢时胜 361% 金融IT，受益资本市场支持政策300561.SZ汇金科技 289% 金融IT，受益资本市场支持政策300290.SZ荣科科技 278% 河南地方国企，受益华为算力300085.SZ银之杰 277% 金融IT000158.SZ常山北明 190% 华为鸿蒙300380.SZ安硕信息 185% 金融IT688631.SH莱斯信息 176% 低空经济300399.SZ天利科技 129% 互联网金融、保险IT服务688318.SH财富趋势 126% 金融IT，受益资本市场支持政策603516.SH淳中科技 125% 英伟达算力产业链供应商300339.SZ润和软件 124% 华为鸿蒙合作伙伴300033.SZ同花顺 122% 金融IT，受益资本市场支持政策300469.SZ信息发展 117% 重大战略合作+股东变更300925.SZ法本信息 114% 华为鸿蒙300333.SZ兆日科技 106% 电子支付密码器603019.SH中科曙光 96% 国产算力服务器供应商300542.SZ新晨科技 86% 低空经济300468.SZ四方精创 81% 跨境支付300803.SZ指南针 79% 金融IT，受益资本市场支持政策资料来源：Wind，申万宏源研究；涨跌幅取年初至12.6数据 4

证券研究报告51.22024年计算机复盘：两头高，中间低6,0005,0004,0003,0002,0001,00007,0008,0009,0002024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-022024-12计算机万得全A市场急跌，AI应用爆款未出，杀估值业绩真空期 全年基本面承压，多数公司业绩下滑+全球AI进展低于预期AI算力引领资本市场支持政策出台金融IT华为+信创AI应用资料来源：Wind，申万宏源研究年初急跌，国内宏观经济承压，AI应用进展延后。2月迎反弹，AI算力引领2-3月行情彼时NV业绩超预期，OpenAI官宣Sora，国内外算力景气度高涨。4-9月上旬，计算机行业持续下跌海外AI模型及应用进展低于预期，多数公司回归基本面估值，整体行业基本面承压。9月后，支持资本市场政策出台，计算机行业整体拉升，9-12月三大主线轮动9月，支持资本市场政策出台，金融IT为主线；10月，信创（含华为）表现最强；11月，美国大选落地，市场演绎特朗普交易，信创再次成为新一轮主线；12月，OpenAI12天连续产品发布会引爆AI应用行情计算机指数、万得全A指数2024年走势

证券研究报告61.3估值：大幅回落后快速反弹，PE处于历史62%分位2024年1-9月初，行业基本面承压，计算机行业估值、业绩双杀2023年AI产业大变革，行业内多公司估值处于较高水位2024年，AI大模型商业化情况低于预期，市场回归基本面估值9月起，多项支持资本市场政策出台，行业估值快速回升9月24日前，行业整体PE（TTM）为31.8x，10月11日，迅速回升到41.3x，12月6日，计算机行业PE（TTM）提升至50x资料来源：Wind，申万宏源研究100806040200市盈率PE(TTM)市盈率PE(TTM,剔除负值)876543210市销率PS(TTM)250200150100500市现率PCF(经营现金流TTM)PE（TTM，剔除负值）PE（TTM）PS（TTM）PCF（TTM）2024.12.6估值水平74.950.03.669.42014.1.1至今分位数93.8%62.0%60.0%50.0%计算机PE(ttm)9月24日以来快速拉升

证券研究报告71.4仓