2025年食品饮料行业行业中枢下沉，寻找相对高增的资产.pptxVIP

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2024-12-22 发布于境外
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2025年食品饮料行业行业中枢下沉，寻找相对高增的资产.pptx

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;;?2020年以来，食品饮料行业的基本面发生了深刻的变化。;?2020年以来，食饮板块的收入增长普遍放缓。;? 2024年以来，食品饮料板块的收入增长较2020;资料来源：中原证券研究所IFIND;?但是，消费增长也会呈现周期波动的特征，如预加工食品、烘焙、软饮料、保健品等享有型食饮消费，它们近年的收入增长就呈现出较大的起伏。所以，短期内的衰减并不说明未来长期趋势的逆转。;?着眼未来，预制菜、啤酒、其它酒、软饮料、乳品、保健品、烘焙等子项仍然是消费升级的主选项。在成熟市场增长放缓的同时，往往会有新兴的消费市场兴起并通过高增长拉动全局。近些年，我们也看到了这样的情况：;? 近几年，酒水的结构升级卓有成效：蛋白饮料、功能饮料、啤酒、预调酒等酒水市场展现出积极的发展性特征。

? 以上市公司作为样本，我们考察了啤酒、植物蛋白饮料、复合蛋白饮料、功能饮料和预调酒的增长情况，2020年以来：;?盈利下滑较多;? ROE长期下行;?白酒、啤酒两项的股东回报率持续上行。

?白酒的股东回报率从第一阶段的18.71%升至第二阶段的21.14%，2024年进一步升至22.58%。除一路上升外，白酒的股东回报率在各子项中也是最高的。;乳品的股东回报率相对稳定，但2024年有所下滑。

? 乳品的股东回报率从第一阶段的13.1%升至第二阶段的13.21%，2024

年三季度回落至12.63%。

零食和软饮料的波动较大。

不同于白酒和啤酒，其它酒类的股东回报率下行。

? 综上，股东回报率长期上行或者保持稳定的子项多为市场相对集中、竞争格局相对友好的行业，如白酒、啤酒和乳品，经过多年发展这些行业的格局趋于稳定，头部公司掌握着市场红利；股东回报率持续下行的子项多为市场高度竞争的行业，

如预制菜、保健品、烘焙和熟食中原证券等版权所有发送给万得Wind.万得接受。研报邮箱.report@p13;资料来源：中原证券研究所IFIND;;资料来源：中原证券研究所IFIND;? 2021年以来，食品饮料中仅软饮料和零食录得二级市场正收益，其余子项均录得负收益。;?估值;;?2025年行业预判：;? 市场增长中枢下沉，传统品类尤甚;? 市场增长中枢下沉，传统品类尤甚; ;;;;;;?风险提示;;感谢您的聆听