中信建投-2025年出口展望：寻找中国出口的竞争优势20241219.pdfVIP

证券研究报告·宏观动态

寻找中国出口的竞争优势宏观经济

——2025年出口展望

核心观点

周君芝

关税2.0风雨欲来，市场不免担忧外需走向。然而并非所有出口均zhoujunzhi@

面临关税困境，有些产品能够抵抗关税，我们称之为出口竞争优SAC编号:S1440524020001

势产品。此外中国出口也可增加非美出口保持增长平衡。

发布日期：2024年12月19日

2025年中国出口存在结构性的相对韧性。

1、中国出口竞争优势行业，优势来自于电力成本、产业集聚和工

程师红利。

这一标准下我们筛选得到13个行业：电池、电力设备、消费电相关研究报告

子、工程机械、陶瓷玻璃、贱金属制品、化工品、交运器械、文

娱用品、通用机械、通信设备、纺织业、家用电器。

2、中国对非美出口的热门行业，受益于再工业化创造的新需求和

挤占欧美日韩传统市场份额。

这一线索下我们寻得6个行业：汽车及零部件、贱金属制品、消

费电子、化工品、专用和通用机械。

当下，特朗普关税2.0风雨欲来，全球经贸环境更加动荡，市场

对未来外需走向难免有所担忧。

即便中国对美出口总量会因关税下降，但是参照过去四年经

验，中国出口强劲的产品优势，依然会有若干板块在挑战中胜出。

向外寻找出口的阿尔法机会，对2025年中国股票市场而言同样

非常重要。

正如即将过去的2024年，汽车、家电等板块，因新三样出口特

征和出海逻辑，是2024年股票市场中相对亮眼的存在。

即将到来的特朗普关税2.0中，哪些产业或者产品将突出重围？

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宏观经济研究

宏观动态报告

一、特朗普关税2.0风雨欲来，全球制造业重塑进程或加快

美国长期主线毫无疑问是“MAGA”。不论谁任美国总统，不论哪个政党上台，美国MAGA政策框架已实质性

推行了近10年。美国对内财政和货币宽松，对外动用全球铸币税权，施加全球政治与关税影响力。

如果说疫情和地缘政治博弈带来了全球化2.0的重塑契机，那么美国的MAGA政策框架才是真正带来全球

供应链重塑的底层因素。

即将到来的特朗普2.0MAGA框架中，全球制造业格局重塑的敏感变量或在关税。

哪些国家面临关税博弈越低，那么这些国家的制造业竞争力就变相提高，这些国家也将会在特朗普2.0贸

易政策下分得更多制造业生产和出口份额。

即使2018年至今美国关税制裁并未停歇，中国出口占全球的份额依然逆势增长。

2023年中国出口占全球比重为14.2%，较2018年增长1.5pct。除食品饮料及汽车外，几乎所有行业出口

份额都牢牢守住“全球第一”，且绝大多数行业在2018-2023年出口份额仍在持续提升。

重重关税壁垒之下，中国出口仍迸发出顽强的韧性。这提示我们，需要充分评估中国出口的竞争优势。

二、面对关税2.0，中国制造的两大选择

关税如何影响企业出口，取决于两个关键因素：企业是否有议价能力；国内外生产价差是否足够大。