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2024年12月09日策略类●证券研究报告

定调积极，跨年行情来临事件点评

投资要点

分析师邓利军

事件：中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。SAC执业证书编号：S0910523080001

denglijun@

超预期的：适度宽松的货币政策、稳住楼市股市。（1）15年以来再提实施适度宽报告联系人张欣诺

松的货币政策，后续货币政策可能进一步宽松。一是央行的货币政策操作需要兼顾zhangxinnuo@

通胀和经济增长两个目标，当前国内通胀压力较小，经济增长成为央行的首要目标。

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二是2005年以来，仅2008年和2009年12月政治局会议上提及“实施适度宽松

外力继续驱动板块结构性活跃，但首日情绪

的货币政策”，之后国内货币政策均迎来大幅宽松；因此本次政治局会议再提适度

降温或暗示变化也在累积-华金证券新股周

宽松的货币政策，明年货币宽松的空间可能进一步打开。（2）首提稳住股市，提

报2024.12.8

振资本市场的政策可能进一步出台和实施。一是近三年12月政治局会议较少提及

跨年行情来临，成长占优2024.12.7

资本市场；而本次会议明确提出“稳住楼市股市”，表述明显超市场预期。二是比

新股次新交投意愿略有回暖，但分歧分化或

照今年9月政治局会议后的经验，预计后续提振资本市场的政策可能进一步落地。

还是呈现加剧迹象-华金证券新股周报

重点强调的：超常规逆周期调节、全方位扩大国内需求、发展新质生产力。（1）2024.12.1

强调加强“超常规逆周期调节”，显示财政货币政策力度可能加大。一是强调要“实

行情延续，风格不变2024.11.30

施更加积极有为的宏观政策”，显示明年财政、货币可能双宽松，可能的措施包括

华金研究12月金股推荐2024.11.26

国债增发、赤字率提升、降息降准等。二是首提“加强超常规逆周期调节”的表述，

表明后续政策措施可能更加多元化、落实的速度和力度可能上升。（2）首提“全

方位扩大国内需求”的表述，显示投资、消费等各个方面都可能出台积极的支持政

策。一是外需压力下扩内需是提振经济增长的政策着力点。二是“全方位扩大国内

需求”显示提振内需可能涉及到基建、制造业、房地产及消费等各方面的政策。（3）

发展新质生产力仍是主要的政策导向。会议明确提出“要以科技创新引领新质生产

力发展”，显示八大新质生产力相关的新兴行业仍是政策的主要方向。

对市场趋势的影响：短期驱动A股开启跨年行情，长期强化A股慢牛逻辑。（1）

长期视角下，政策提振信心进而提升A股估值的牛市进一步加强。