AI手机深度：智能机迈入2.0时代（2024）.docx

证券研究报告

科技与互联网

推荐（维持）

重点公司

重点公司

评级

苹果（APPL.O）

增持

谷歌-A（GOOGL.O）

增持

小米集团（01810.HK）

买入

比亚迪电子（00285.HK）

增持

高伟电子（01415.HK）

买入

来源：兴业证券经济与金融研究院

海外研究

海外研究

分析师：

洪嘉骏

hongjiajun@SFC：BPL829

SAC：S0190519080002

翁嘉源

wengjiayuan@SAC：S0190523060002

请注意：翁嘉源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动

AI手机深度：智能机迈入2.0时代

2024年11月22日

投资要点

lAI手机将是消费者换机的增量驱动。手机领域近几年缺乏重大创新，难以驱动大规模换机，根据艾媒预估，2024年中国智能机消费者中，有51%的用户更换周期已达3-4年。AI手机功能与生态的演化，或将带来使用体验的核心升级。目前主要品牌的AI手机的功能相似，如实时翻译、画圈有哪些信誉好的足球投注网站、修图写作等，而智能助手领域最具有想象空间，有机会成为下一波换机潮的关键驱动。

l意图框架vs.纯视觉方案。智能助手的实现关键在于人机交互及外部App联动，实现该能力目前有两条技术分支：（1）意图框架，需要第三方App授权，但技术相对成熟，硬件算力要求低；与（2）纯视觉方案，无需授权，但技术仍有待提升，硬件算力要求更高。

l谷歌：短期优势来自生态与模型能力，长期看意图框架普及。目前谷歌在AI手机上进展较快，主要在于谷歌拥有自身生态数据的优势，在不依赖第三方App时，也为用户提供更好体验，并且其领先的大模型能力也使得谷歌取得了先期优势。同时谷歌利用GeminiExtension接入如WhatsApp等第三方服务生态，取得一定优势。长期来看，由于谷歌的安卓系统厂商众多，意图框架适配难度较大，需进一步优化。

l苹果：或有更强后发能力。从今年iOS18.1与18.2版本的发布中，我们看到苹果的AppleIntelligence主要是围绕着手机系统应用中的AI功能进行精细化打磨，尚未发布与第三方App联动功能（需要等到2025年）。但我们也看到得益于苹果的封闭系统生态，以及良好的开发者生态，第三方App开发者接入苹果意图框架生态的难度低，第三方App合作情况将是重要观察指标。

l国内：华为意图框架进展快，小米长期或受益于生态优势。华为大力推广意图框架，第三方合作进度较快。而荣耀另辟蹊径，主打纯视觉方案，短期实现了功能上的差异化。此外，我们认为，小米由于人车家的一体化生态优势，虽短期尚未有差异化的AI手机功能出现，但长期来看，大模型能获取更多感知数据，也有潜在的差异化机会。

l投资建议：硬件：建议关注拥有开发者生态优势的苹果（AAPL.O）、人车家带来更多生态感知数据的小米集团（01810.HK）、同时，随着AI手机的普及，硬件要求也将提升，建议关注上游相关厂商如处理器厂商高通（QCOM.O）、联发科（2454.TW）、存储厂商SK-海力士（000660.KS）、三星电子（005930.KS）和美光科技（MU.O）、消费电子供应链比亚迪电子（00285.HK）、高伟电子（01415.HK）。软件：看好AI手机带来的大模型能力需求、云端算力需求，建议关注谷歌-A（GOOGL.O）、百度集团（09888.HK）、金山云（03896.HK）等。A股产业链（电子组覆盖）：长期看好苹果产业链，本轮核心在于模型的升级，每几个月一次，即使短期不及预期，也能打下一次预期，每次升级具有“复利”性，并不是推倒重来。近期关注较为确定的NPI信息，软板、散热、电池等ASP提升较大的方向，重点推荐鹏鼎控股（002938.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）、领益智造（002600.SZ）。

l风险提示：1）AI手机销量不及预期；2）AI手机应用生态不及预期；3）地缘政治及出口管制风险。

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

海外行业深度研究报告

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目录

1、AI是消费者换手机的新理由 -4-

1.1、AI将接棒手机硬件创新 -4-

1.2、什么是手机系统AI化 -