重庆市地方债务化解观察 2024 -联合资信.docx

重庆市地方债务化解观察

联合资信公用评级四部|杨廷芳吕雯李康楠

近年来，重庆市政府债务和城投企业债务规模持续快速增长，区域债务负担较重，区县级债务压力相对突出，部分区县城投企业债务短期化，部分区域对债券融资较为依赖。

重庆市财政资源相对有限，金融资源较丰富，在中央化债政策的加持下，重庆市通过积极争取特殊再融资债券、金融支持化债、国有资产盘活等举措促进地方债务化解并取得阶段性成果。具体来看，城投企业债务新增得到有效遏制，部分区县债务期限结构优化，城投债和非标债务规模有所压降，融资成本有所下降，国企改革提速，重整计划逐步落地。

短期来看，增量化债措施出台，重庆作为重点省份将持续受益，短期流动性压力将得以进一步缓释，有助于地方政府兼顾地方产业发展及城投企业转型。但重庆存量债务规模较大，各区县债务负担有所分化，受益程度或有不同。长远来看，重庆债务化解仍需依靠自身发展，逐步实现以产业发展促化债。

研究报告2

一、债务特征

重庆作为四大直辖市之一、“一带一路”、长江经济带及西部陆海新通道的重要节点城市，战略地位重要。城市建设及产业转型发展导致重庆市地方政府债务及城投企业债务持续增长。近年来，重庆市城投企业债务规模持续快速增长，区域债务负担较重，区县级债务压力相对突出，部分区县城投企业债务短期化，部分区域对债券融资较为依赖。

重庆作为四大直辖市之一、“一带一路”、长江经济带及西部陆海新通道的重要节点城市，在国家区域发展和对外开放格局中具有独特而重要的作用，其重要的战略地位对基础设施条件及公共服务环境提出更高要求。从产业转型角度来看，重庆市已形成汽摩制造、电子制造、装备制造、消费品行业和能源工业等支柱产业，其中摩托车制造、电子制造和消费品行业等传统行业转型压力较大，电子信息、电子大数据、新能源制造等新兴产业培育需要大量资金投入。资金来源除发行地方政府债券外，较多依赖城投企业进行融资，发债城投企业债务1（以下简称“城投企业债务”）持续走高。近年来，重庆市地方政府及城投企业债务呈现出如下特征：

（1）债务规模持续增长，区域债务负担较重

近年来，重庆市地方政府债务及城投企业债务均持续增长，截至2023年底，重庆市地方政府债务余额12258亿元，城投企业债务规模超两万亿且其占地方政府债务与城投企业债务绝对值之和的比重逐年提升。重庆市地方政府债务与城投企业债务合计绝对值以及政府债务率及宽口径政府债务率均处于全国上游水平，区域债务负担较重。

资料来源：联合资信根据公开资料整理资料来源：联合资信根据公开资料整理

图1.1重庆市政府债务及城投企业债务情况图1.2各省政府债务和城投企业债务情况

1根据联合资信行业分类标准筛选，截至2024年6月底，重庆市有存续债券的城投公司140家，剔除合并口径影响后，共计88家样本企业作为观察对象。城投企业债务选取各样本企业短期借款、交易性金融负债、一年内到期的非流动负债、应付票据、其他流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债、长期应付款之和。

研究报告3

（2）区域债务负担分化，区县级债务压力相对突出

重庆市政府债务及城投企业债务均以区县级为主，截至2023年底，重庆市区县级政府债务2占比超过60%，区县级城投企业债务占比超过70%。重庆市下辖38个区

县，按照产业结构分为“一区两群3”，“一区”城投企业债务占重庆全域城投企业债务的比例超过50%，压力相对突出。从债务结构来看，重庆市全域债务以城投企业债务为主，且占比逐年升高；从各区县来看，主城新区对城投企业融资更依赖。

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图1.3重庆市区县级债务占比情况图1.4重庆市城投企业债务分布情况

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图1.52023年底各区县债务结构及债务负担

2市级债务含市本级及两江新区债务，区县级债务为38个区县债务

3中心城区包含南岸区、渝中区、江北区、巴南区、大渡口区、九龙坡区、沙坪坝区、渝北区和北碚区，主城新区包含璧山区、江津区、南川区、长寿区、涪陵区、合川区、綦江区、永川区、大足区、铜梁区、潼南区和荣昌区，渝