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证券研究报告宏观快评2024年12月10日

【宏观快评】11月通胀数据点评

本月通胀数据的两个“异常”

事项华创证券研究所

11月份，CPI同比0.2%，预期0.5%，前值0.3%；CPI环比-0.6%，前值-0.3%；证券分析师：张瑜

核心CPI同比0.3%，前值0.2%；核心CPI环比-0.1%，前值0%；PPI同比-

2.5%，预期-2.7%，前值-2.9%；PPI环比0.1%，前值-0.1%。电话：010

邮箱：zhangyu3@hcyj

主要观点执业编号：S0360518090001

11月通胀数据有两个“异常”值得关注：一是，继上月PPI环比明显低于预证券分析师：付春生

期之后（《为何PPI明显低于预期？》），本月环比又超预期。二是，CPI和PPI电话：010

中的耐用品价格改善，主要是汽车、通信工具价格。邮箱：fuchunsheng@hcyj

❖为何PPI环比超预期？执业编号：S0360522080002

数据情况：PPI环比-0.1%，市场预期0.1%。2016年以来，出厂价格低于50%

并且购进价格低于50%的月份，当月PPI环比大于0的只有本月。相关研究报告

可能的原因：第一，10月国内大宗品涨幅较大，部分滞后体现在11月PPI环《【华创宏观】五个超预期——5句话极简解读12

比数据中。高频原材料价格向PPI相关行业价格的传导需要时间，企业的实际月政治局会议》

2024-12-09

交易价格的变化相对会更慢。以建材为例，11月钢材高频价格下跌，但PPI黑《【华创宏观】重要会议临近——政策周观察第7

色金属冶炼价格为正；水泥、玻璃高频价格涨幅明显弱于上月，但PPI非金属期》

建材价格涨幅高于上月。实际上从2016年以来，大概1/5的月份，螺纹钢价2024-12-09

与PPI黑色冶炼加工行业、水泥与PPI非金属建材行业，在月度涨跌方向上背《【华创宏观】特朗普移民政策如何影响就业和

离。第二，耐用消费品制造业的价格明显改善。PPI计算机电子价格环比0.2%，增长？——11月美国非农数据点评》

2024-12-08

PPI汽车制造价格上涨0.1%，两者对PPI环比的拉动约0.02个百分点，上个《【华创宏观】“错位”带来异动——11月经济数

月是拖累0.16个百分点，也是自去年10月以来首次对PPI环比有正向拉动。据前瞻》

❖耐用品价格为何改善？2024-12-03

《【华创宏观】各地消费政策的三点变化》

数据情况：除PPI中的计算机电子和汽车制造价格环比由跌转涨之外，