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研究报告

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国盛证券-钢铁行业2025年度策略报告：告别放任的年代

一、宏观经济与政策环境分析

1.宏观经济形势概述

(1)当前全球经济正处于复苏与调整并存的复杂时期，主要经济体经济增长呈现分化态势。美国经济持续复苏，但通货膨胀压力较大；欧洲经济在应对新冠疫情冲击后逐步恢复，但仍面临债务问题和地缘政治风险；我国经济在疫情防控常态化背景下，展现出较强韧性，经济运行总体平稳。从全球经济增长预期来看，未来全球经济有望实现缓慢复苏，但不确定性依然存在。

(2)我国宏观经济政策在保持总体稳健的同时，更加注重结构优化和高质量发展。政府工作报告明确提出，要深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。在宏观政策方面，将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，引导利率水平合理稳定。此外，政府还提出了一系列扩大内需、促进消费、加快科技创新和绿色低碳发展的政策措施，以推动经济高质量发展。

(3)在全球经济一体化和数字化转型的大背景下，我国经济面临的外部环境更加复杂多变。一方面，国际贸易保护主义和地缘政治风险上升，对我国出口和产业链安全构成挑战；另一方面，全球科技创新加速，新兴产业快速发展，对我国产业升级和转型升级提出更高要求。因此，在宏观经济形势概述中，需要密切关注国内外经济形势变化，及时调整和优化宏观经济政策，以应对各种风险挑战。

2.政策环境对钢铁行业的影响

(1)政策环境对钢铁行业的影响主要体现在以下几个方面。首先，环保政策的加强促使钢铁企业加大环保投入，推动行业向绿色低碳转型。近年来，我国政府不断加大对钢铁行业环保治理的力度，实施了一系列环保法规和标准，如《大气污染防治法》、《水污染防治法》等，要求企业严格执行污染物排放标准，提高资源利用效率。

(2)其次，产业政策调整对钢铁行业产生了深远影响。政府通过实施供给侧结构性改革，推动钢铁行业兼并重组、淘汰落后产能，优化产业布局。同时，鼓励企业提升技术水平和产品质量，发展高端钢材产品，以满足国内外市场需求。此外，政府还出台了一系列政策措施，如减税降费、降低融资成本等，以减轻企业负担，提高企业盈利能力。

(3)再次，国际贸易政策的变化也对钢铁行业产生了重要影响。近年来，全球贸易保护主义抬头，我国钢铁产品出口面临一定的贸易壁垒。为应对这一挑战，我国政府积极推动国际贸易谈判，争取在国际贸易规则制定中发挥更大作用。同时，钢铁企业也在积极拓展国内市场，降低对出口市场的依赖，以应对外部环境的不确定性。

3.宏观经济风险因素分析

(1)宏观经济风险因素分析是评估钢铁行业发展趋势的重要环节。首先，全球经济增速放缓是影响钢铁行业的一个重要风险因素。主要经济体经济增长放缓可能导致全球钢材需求下降，进而影响我国钢铁行业的出口和国内市场需求。此外，全球经济结构转型和新兴市场国家崛起也可能对全球钢铁供需格局产生影响。

(2)其次，通货膨胀和货币政策风险也是不可忽视的因素。通货膨胀可能导致原材料成本上升，增加企业的生产成本。而货币政策的变化，如加息或缩表，可能会影响企业的融资成本，进而影响企业的盈利能力和投资决策。特别是在利率敏感度较高的行业，如钢铁行业，货币政策的变化对行业影响更为显著。

(3)此外，地缘政治风险和贸易保护主义也是宏观经济风险的重要组成部分。地缘政治冲突和贸易摩擦可能导致全球供应链中断，影响钢铁产品的国际贸易，增加行业的不确定性。同时，贸易保护主义的抬头可能引发全球范围内的贸易战，进一步加剧钢铁行业的竞争压力，对行业长期发展造成不利影响。因此，钢铁行业需要密切关注国际形势变化，及时调整经营策略，以应对潜在风险。

二、钢铁行业供需格局分析

1.钢铁行业产能分析

(1)钢铁行业产能分析显示，近年来全球钢铁产能持续增长，但增速有所放缓。我国作为全球最大的钢铁生产国，产能规模庞大，但产能过剩问题依然存在。在供给侧结构性改革的推动下，我国钢铁行业淘汰了一批落后产能，但新增产能的投放也在一定程度上抵消了淘汰效果。此外，国际上的产能转移和区域合作也在影响着全球钢铁产能的分布。

(2)从区域分布来看，我国钢铁产能主要集中在东北、华北和华东地区。这些地区拥有丰富的矿产资源、便利的交通条件和较为完善的产业链，吸引了大量的钢铁企业投资。然而，随着环保政策的加强和土地资源的紧张，这些地区的钢铁产能扩张空间受到限制。与此同时，一些新兴地区如西南、华中等地，正逐渐成为新的钢铁产能增长点。

(3)钢铁行业产能分析还表明，随着行业技术进步和产品结构优化，部分企业开始向高端钢材产品转型，提高产品附加值。这一趋势有助于提高行业整体竞争力，但同时也对行业产能结构提出了新的要求。在此背景下，行业内部竞争加剧，企业间的兼并重组成为优化产能布局的重要手段。通过兼并