降息与补贴加持，美国储能市场高景气延续.pdfVIP

摘摘要要

高IRR+降息+电网不稳定+补贴，美国储能高景气度可持续。据EIA，2023年美国新增储能

6.57GW/18.71GWh，保持高增速。高IRR是美国储能市场高景气度的重要原因，加州德州独立储能IRR均高

于20%。降息周期来临，IRR有望再提升，在70%借贷比例无30%税收抵免情况下，5年和10年和20年还款

情形下，利率每降低1个点，IRR分别约提升0.42pct、1pct和1.44pct。新能源转型，电网老化问题突出，储

能助力电网调节。美国70%的输电线路和电力变压器运行年限在25年以上，60%的断路器运行年限超过30年。

补贴政策也是高IRR的重要构成，ITC为美国储能提供30%的易满足条件的税收减免。

存量规划项目多，并网流程简化释放增长潜力。据EIA，2024年1-8月，美国储能实际并网总计5.96GW，

完成年初目标的66.06%，同比提升4.03pct。美国储能近年审核周期长，从提交并网服务申请到并网运营的所

需周期达4年。2023年11月起实施FERC并网新规，简化并网流程，将可行性评估和设备影响评估压缩到150

天内完成（此前450余天）。基于大量存量项目以及并网流程简化，我们预计，2024和2025年美国储能新增

装机14.9GW/46.5GWh和22.0GW/69.7GWh，能量同比增长64.3%和50%。

产业链分析：低成本中国供给具备不可替代性。宁德时代、比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、阳

光电源等纷纷以电池或集成商角色供应美国市场，中国公司在储能电池环节更是具备统治地位，全球80%的

储能电池来自中国。2026年美国对储能电池的关税将从7.5%提升到25%，但因中国储能epc价格相比美国本

土价格低40%，关税加征不改美国储能项目高IRR和中国的供应链统治地位。

投资建议：低成本中国供给具备不可替代性，推荐关注集成商、PCS和储能电池。1）集成PCS：推荐关

注盛弘股份、阳光电源和阿特斯。建议关注有美国布局的通润装备、科华数据和科陆电子。2）储能电池端，

推荐关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科和瑞浦兰钧。建议关注南都电源。

风险提示：美国储能增速不及预期、美国储能政策优惠突然取消、碳酸锂价格飞涨、美国储能电池关税增

长高于预期。

2

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

目目录录

1、市场驱动力：超高IRR来自降息+电网不稳定+补贴

2、市场空间展望：存量规划项目多，并网流程简化释放增长潜力

3、产业链分析：低成本中国供给具备不可替代性

4、投资建议

5、风险提示

3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

11.1.1加加州和德州占美国储能新增装机容量近州和德州占美国储能新增装机容量近7700%%

据EIA，2023年美国新增储能装机6.57GW/18.71GWh，功率yoy+55.6%。其中，加州和

德州是美国新增储能装机两大主力州。2023年加州新增装机容量2.95GW，占比44.9%，

2023年德州新增装机容量1.47GW，占比22.4%。

图：美国新增储能容量保持快速增长表：2023年美国新增储能装机容量分布

20000600.00%

18000

500.00%新增装机容量（MW）比例

16000

14000400.00%加州2951.044.91%

12000

10000300.00%德州1468.822.35%

8000

6000