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证券研究报告行业动态报告

家电以旧换新进度超预期（2024年12.2-12.6周观点）

分析师：马王杰分析师：付田行

mawangjie@futianhang@

SAC编号：S1440521070002SAC编号：S1440524070015

发布日期：2024年12月11日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。

核心观点：家电以旧换新进度超预期；11月奥维云网白电、扫地机和黑电的销售数据发布；各省围绕相关小家电比如厨小电电饭煲、

电磁炉、电热锅、微波炉早餐机、咖啡机，清洁类小家电扫地机、洗地机等诸多品类均已开启了以旧换新政策，伴随各省以旧换新

政策所覆盖的小家电品类范围愈发广泛，补贴力度的逐步加大，政策对于相关小家电品类的拉动力度值得期待。

本周行情回顾：本周（12月2日-12月6日）沪深300周变动为1.44%，家用电器板块周变动为2.98%，跑赢沪深300指数1.54ct。

原材料：铜材、铝材价格均有回落。12月6日，沪铜指数环比上周下降2.66%，同比去年同期上涨9.91%；沪铝指数环比下跌2.91%，

同比去年同期上涨10.46%。钢材环比下跌、塑料价格环比上涨。12月6日，线材指数环比下降2.09%，同比去年同期下跌15.99%；塑

料指数环比提升0.99%，同比去年同期上涨3.24%。CCFI指数环比有所抬升。截至12月6日，综合指数为1465.16，相比去年同期上涨

70.68%，相比上季度同期下降23.39%。人民币近期趋势平稳。截至12月8日，美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率分别为7.26、7.70、

9.27，人民币近期表现平稳。

投资建议：1）推荐受益于以旧换新带来结构明显改善的黑电行业（海信视像和TCL电子）；2）推荐景气度高，加速增长的扫地机龙

头（石头科技）。3）选择业绩稳健，受益以旧换新增长的白电龙头（海信家电、美的集团、海尔智家和格力电器）。4）两轮车板

块新国标出炉后，将迎来政策催化，推荐雅迪控股和爱玛科技

风险提示：1）宏观经济增速不及预期；2）原材料价格大幅波动；3）海外市场风险；4）市场竞争加剧。

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目录

一.家电以旧换新进度超预期

二.本周行情回顾

三.原材料、运价及汇率变动

四.重点信息更新

五.投资建议与风险提示

一、家电以旧换新进度超预期

各各地地小小家家电电品品类类以以旧旧换换新新政政策策梳梳理理

资料来源：各省商务厅微信公众号中信建投

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家家电电以以旧旧换换新新效效果果超超预预期期

商务部全国家电以旧换新数据平台显示，截止12月6日24时，2963.8万名消费者购买八大类家电产品4585万台，带动销售2019.7亿元，

其中一级能效产品销售额占比超过90%，根据我们测算，家电以旧换新资金已经使用394亿元。

下一步商务部将指导地方抢抓岁末年尾消费旺季，充分释放家电以旧换新政策效应，不断激发家电市场活力，确保家电以旧换新工

作平稳有序推进。

图：家电以旧换新补贴金额和带动销售额

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