农林牧渔行业2025年度投资策略报告：布局养殖景气传导，关注转基因变革.pdf

行业策略报告

正文目录

一、生猪养殖：25年猪价预计相对平稳，资产负债表继续修复5

二、禽养殖：白鸡种禽端景气有望持续，黄羽鸡盈利值得期待8

1、白羽鸡：商品代鸡苗供应减量，看好种禽端景气8

2、黄羽鸡：毛鸡微幅落价，成本下降带动养殖端盈利改善10

3、投资建议：白鸡种禽端景气向好，黄羽鸡盈利改善11

三、种植：种业振兴持续推进，把握生物育种布局良机12

1、粮价：玉米库存持续去化，产需缺口仍存12

2、玉米制种成本下降，优质品种紧缺14

3、转基因商业化积极推进，看好研发型龙头种企15

四、后周期：龙头逆势提份额，关注后周期景气传导16

（一）饲料：龙头饲企逆势提份额，关注细分品种景气修复16

（二）动保：24Q3盈利边际改善，静待后周期景气传导18

五、投资建议：布局养殖景气传导，关注转基因变革20

六、风险提示20

图表目录

图1：2024年以来生猪价格走势图5

图2：2024年以来主要地区猪价走势图5

图3：2020年以来各方统计的能繁母猪存栏月度环比变化6

图4：国家统计局统计的能繁母猪存栏季度环比变化6

图5：2010年以来行业养殖利润变化情况6

图6：商品猪出栏均重变化情况6

图7：2020年以来主要上市猪企的季度固定资产YOY6

图8：2020年以来主要上市猪企的季度在建工程YOY6

图9：2020年以来上市猪企生产性生物资产变化7

图10：2020年以来上市猪企资本开支变化7

图11：2019年以来的上市猪企的季度资产负债率情况7

图12：2024Q3主要上市猪企资产负债率情况7

图13：2024年1~10月餐饮社零总额变化（累计值）8

敬请阅读末页的重要说明2

行业策略报告

图14：2024年1~10月餐饮社零总额变化（当月值）8

图15：白羽鸡鸡苗及毛鸡价格走势9

图16：3月以来白羽鸡养殖利润为负9

图17：今年前11月累计引种144.66万套9

图18：2024年1~11月白羽鸡引种来源结构图9

图19：父母代鸡苗价格走势（单位：元/套）9

图20：白羽肉鸡鸡苗出苗情况9

图21：禽肉是中国第二大肉类消费品10

图22：肉鸡屠宰场库容率变化情况10

图23：黄羽鸡上市企业鸡价走势10

图24：国内黄羽鸡价格走势参考10

图25：黄羽鸡行业祖代种鸡存栏情况（在产+后备）11

图26：黄羽鸡行业父母代种鸡存栏情况（在产+后备）11

图27：国内外玉米价格走势拟合13

图28：中国玉米进口依存度13

图29：今年前10月累计进口玉米1303万吨（yoy-30%）13

图30：国内玉米饲用需求持续向好13

图31：近年来玉米制种面积及变化情况14

图32：近年来玉米制种量及变化情况14

图33：甘肃地区玉米制种成本较上年下滑200元/亩15

图34：新疆地区玉米制种成本较上年下滑400元/亩15

图35：2024年前十大玉米品种15

图36：主要种企三季度合同负债增长情况15

图37：2009-2024年，我国工业饲料分品类产量情况16

图38：2009-2024年，我国工业饲料产量及其变化情况16

图39：大宗水产品加权价格与水产饲料产量走势图17

图40：2020-2024年，全国草鱼价格走势图17

图41：2021-2024年，苏州鲈鱼价格走势图17

图42：猪料产量与滞后十个月猪价走势图18

图43：全国仔猪均价走势图18

图44：18Q1至24Q3动保上市公司收入及同比变化情况19

图45：18Q1至24Q3动保上市公司盈利及同比变化情况19

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