宏观点评：中央经济工作会议的五个关键词.pdfVIP

宏观点评

内容目录

1.整体基调：5个关键词4

2.消费：如何大力提振消费？6

3.财政政策：更加积极、更加具体8

4.货币政策：适度宽松如何兑现？9

5.房地产：重点在于政策落地10

6.其他：关注物价和内卷式竞争11

7.风险提示12

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图表目录

图1：净出口和国内消费投资对经济的拉动4

图2：今年消费对经济的拉动偏低6

图3：2024年以来，“以旧换新”的政策讨论远多于“消费券”7

图4：上一轮财税改革的落地节奏9

图5：今年服务价格首次出现负增长11

表1：2020-2024年经济工作会议年度重点任务的排序6

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1.整体基调：5个关键词

从整体判断来看，我们认为这次中央经济工作会议体现了5个关键词，分别是务实、

协同、力度、具体和改革。

首先是务实，体现为直面现实、直面挑战。会议指出“当前外部环境变化带来的不

利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生

产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。同时必须看到，我国经济基

础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。我们要正视

困难、坚定信心，努力把各方面积极因素转化为发展实绩。”。

从中我们可以看到务实的作风，承认当前外部环境和内部经济是有压力的，承认不

利影响在加深。在直面现实和挑战的前提下，才能正确认知经济的内外部形势，有利于

我们做出准确的经济决策。

2025年外部环境更加严峻，如果美国关税落地，出口减速对当前中国经济影响有

多大？最直接的逻辑是看三驾马车里，剔除出口的内需增速。今年前三季度我国经济增

速4.8%，其中货物和服务净出口贡献1.1个点，剔除这部分后，仅靠国内消费和投资带

来的增速只有3.7%。明年的任务是建设强大内需对冲出口下行，参考2017-2018年，净

出口对经济的贡献从0.3个点降至-0.5个点，