莱茵生物(002166)公司深度报告：天然甜味剂龙头，合成生物再拓空间-241213-华鑫证券-38页.pdfVIP

券

研2024年12月13日

究

报天然甜味剂龙头，合成生物再拓空间

告—莱茵生物（002166.SZ）公司深度报告

买入(维持)投资要点

分析师：孙山山S1050521110005▌深耕天然甜味剂，坚持大单品战略

sunss@

公司总部位于广西桂林，2007年上市，是天然甜味剂龙头。

分析师：胡博新S1050522120002

hubx@▌植提产业具备资源优势，天然甜味剂景气度提升

联系人：张倩S1050124070037

2023年全球植提市场规模59.4亿美元，其中中国占比63%。

zhangqian@

细分赛道：1）天然甜味剂具有高安全性、强甜价比优势，

基本数据2024-12-122023年全球天然甜味剂市场规模9.79亿美元，预计未来5

年CAGR为13%，目前处于红利释放期；2）工业大麻自政策

当前股价（元）8.46

端2018年放开后，涌入大量供给，但疫情压制叠加监管政策

总市值（亿元）63节奏放慢致使供过于求，后续雾化领域有望新突破。

总股本（百万股）742

流通股本（百万股）517▌构建全产业链优势护城河，深度绑定国际大客户

52周价格范围（元）6.12-10.3采购端：建立“公司+合作社+农户”的采购机制，罗汉果占

日均成交额（百万元）137.53据区位优势，甜叶菊原料通过集成优势降低采购成本，具备

全流程溯源能力。产品端：聚焦大单品释放规模效应、拓展

市场表现配方应用提高客户粘性，同时通过自建+并购等方式推进产能

(%)莱茵生物沪深300拓展，2024年新工厂投产可解决未来3-5年产能需求。客户

40端：借助产能充足、质量背书叠加定制服务优势，与芬美意/

30

20嘉吉/奇华顿等国际知名客户建立稳定合作关系，预计2024-

102028年芬美意年均释放订单1.36亿美元，承接新增产能。

0

-10▌产能落地释放规模效应，合成生物与主业双向赋

-20

-30能

2024年共有三个项目落地：1）甜叶菊专业提取工厂试生产:

资料来源：Wind，华鑫证券研究

计划年产甜叶菊提取物4000吨，经测算满产下年产值可达

相关研究14亿元。2）合成生物项目落地:量产甜叶菊RM系列及左旋

1、《莱茵生物（002166）：植提业务β-半乳葡聚糖成分，其酶转技术可大幅提升单位原料制备效

稳步增长，产能建设按计划落地》率。车间全面达产后预计产量1000吨/年，年产值超10亿

2024-11-02

元。3）签订工业大麻雾化项目：此前受疫情、政策等影响，

2、《莱茵生物（002166）：主业加速