建筑装饰行业投资策略：基建产业链价值重估，专业工程+海外市场动能提升.pdfVIP

行业报告|行业投资策略

建筑装饰证券研究报告

2024年12月22日

投资评级

基建产业链价值重估，专业工程+海外市场动能提升行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

沿基建+化债+破净价值提升布局板块机会

自上而下来看，政府主导下的基建投资仍然是完成经济增长目标的必然要作者

求，我们预计24Q4基建投资仍有约9000亿元左右的增长空间，24-25年鲍荣富分析师

基建投资均有望同比+9.7%、8.8%。自下而上来看，若将基建细分行业拆分SAC执业证书编号：S1110520120003

开来进行预测，我们预计25年广义、狭义基建增速分别为7.0%、2.0%，结baorongfu@

构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通王涛分析师

领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高，经济发达区域基建仍保持高增SAC执业证书编号：S1110521010001

wangtaoa@

长，重视四川、浙江、安徽、江苏等区域性机会。此外，我们认为化债政策任嘉禹分析师

落地有望带动建筑央国企基本面改善及报表修复，且地方国企的化债受益弹SAC执业证书编号：S1110524070001

性相对较大，建议关注有望充分受益于本轮化债政策落地的基建产业链相关renjiayu@

标的，重点推荐区域高景气的弹性地方国企四川路桥，山东路桥，安徽建王悦宜联系人

工、陕建股份等，建筑央企中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建等，wangyueyi@

建议关注长账龄应收账款占比相对较高的新疆交建、北新路桥、龙建股份、蹇青青联系人

浙江建投等。jianqingqing@

关注顺周期专业工程的潜在高弹性行业走势图

未来5年有望迎来煤化工投资高峰，据我们不完全统计，全国潜在煤化工项

建筑装饰沪深300

目投资总额达10329亿元，其中新疆4916亿元，其他省份5413亿元。按

照5年完成投资进行测算，对应年均投资规模达2065.8亿元，较我们测算22%

的21-23年年均投资644.3亿元相比增长了220.6%。其中新疆年均投资额15%

983.3亿元，其他省份1082.5亿元。从煤化工项目投资构成来看，设备投资8%

1%

占55%，建筑及安装工程占28%，重点关注工程总承包、后端硫磺回收装置、

-6%

以及前端的粉煤气化装置的需求扩容。我们看好围绕新疆煤化工产业链而展-13%

开的投资机会，重点推荐硫磺回收装置技术实力突出的三维化学、粉煤气化-20%

炉市占率领先的航天工程（与机械联合覆盖），以及在煤化工工程领域综合2023-122024-042024-08

优势凸显的东华科技、中国化学。此外，