资产配置与比较月报(2024年12月)：关注“抢出口”及重要会议增量信息-241207-东海证券-22页.pdfVIP

量量

研

究[Table_Reportdate]

2024年12月07日

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关注“抢出口”及重要会议增量信息

资——资产配置与比较月报（2024年12月）

产[table_main]

[Table_Authors]

配证券分析师投资要点

置刘思佳S0630516080002

liusj@

证券分析师➢地产销售继续改善，化债节奏加快。30城新建商品房成交面积11月同比升至

19.8%，连续两个月改善，环比15.94%，连续两个月为正；自债务限额下达后，

谢建斌S0630522020001

xjb@一个月时间内，各地化债节奏较快，截至12月5日，全国再融资专项债置换存量

证券分析师隐性债务合计1.9万亿元以上，距今年2万亿元额度仅一步之遥。

胡少华S0630516090002

hush@➢“抢出口”现象短期或将支撑外需。特朗普当选美国总统后，对中国出口的影响

可能最为直接，从目前美西航线的运价上尚未反映出“抢出口”。但特朗普表示上

任首日就将对加拿大、墨西哥和中国加征关税，在其政策落地前，“抢出口”或支

撑国内出口。

➢企业利润当月同比低位改善。10月规上工业企业利润当月同比降幅收窄至-

[Table_Report]10.0%。利润率低位改善，基数走低亦有贡献，预期及需求改善下，库存增速下

降较快。

➢12月会议前政策博弈。目前仍处前期政策的落实期以及基本面的验证期，此外12

月政治局会议以及经济工作会议将会对明年政策进行定调，并释放更多的增量信

息。方向或包括财政政策的增量空间，货币政策如何推动价格水平回升，以及促

内需相关政策。

➢债市短期继续走强也面临约束。10年期国债收益率下破2%，年末呵护流动性稳

定，降准或已箭在弦上。不过，汇率压力或使货币政策短期存在一定约束，此外

仍需关注监管态度。

➢商品短期或仍承压。OPEC+延长自愿减产，全球需求回落的情况下有意呵护油价

稳定，地缘政治局势仍是扰动因素之一。强美元利空黄金，购金层面的因素也同

样受特朗普上台之后的政策影响。地产销售对投资的传导存在时滞，短期或继续

影响黑色金属价格，而有色金属需求相对稳定。

➢配置主线。一揽子稳增长政策推出后，基本面上已经开始逐步兑现效果，不过经

济回升并非一蹴而就，同时价格水平尚在低位，而外部环境也存在不确定性，验

证期内市场仍有可能震荡。12月政治局会议及经济工作会议或释放增量信息，关

注政策博弈。12月主线可关注：1.风格分化延续，低估值红利稳定性占优，而小

市值弹性为佳。2.地方化债加速推进，一方面需要关注存量债务化解后对实体