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证券研究报告行业深度报告
再谈特高压增长确定性,把握订单业绩双增机会
——论柔直特高压产业趋势及板块走势推演
发布日期:2024年12月22日
摘要
核心观点:特高压建设确定性持续增强,行业供给潜在增量较小,纵观整个电新行业,这一良好的供需形势,在行业中都十分稀缺,预计产业链将进入较长景气周期。短期,板块
当下处于预期定价与基本面定价的真空期,由于年初以来,板块已经出现明显涨幅,因此在缺乏业绩、订单等催化剂的当下,出现了一些波动。但是我们认为,进入2025年,主要
标的业绩订单预计有望走出共振趋势,板块有望走出显著的超额收益。
本篇报告通过对未来的收入演绎,柔直阀/变压器/GIS助力头部公司收入大规模起量,节奏上交流项目设备稍前置。、中国西电是增量规模最大的两家头部企业。许继电
气增量明显,柔直阀市占率较高,时代电气等受益于柔直IGBT放量。平高电气、特变电工、保变电气有明显增长。电力设备公司股价核心矛盾在订单,订单和业绩共振中股价最强。
本轮特高压周期中核心公司收入空间大幅高于前几轮周期,推算2030年、中国西电、许继电气、平高电气、时代电气收入相比2023年分别提升60%、81%、123%、
102%、90%。以国内电网为需求主要的方向持续性能见度日益提升,仍是2025年高确定性的方向。
图、股价核心矛盾在于订单增速,订单和业绩同时高速增长的趋势中股价最强
全年股价相对收益(右轴;单位pct)订单同比增速归母净利润同比增速
120%300
100%250
2012年订2014年业
单同比下滑、绩、订单
80%业绩正增长,同比均下
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