美国11月非农就业数据点评：非农就业快速修复，但12月或可继续降息.pdf

宏观经济点评

目录

1、美国新增非农就业快速修复3

1.1、新增非农就业快速修复，前值亦有一定上修3

1.2、劳动参与率略有下降、失业率再度提升4

1.3、薪资同比、环比增速维持不变，工作时长略有反弹5

1.4、劳动力市场供需关系压力边际提升6

2、美联储12月或降息25bp，但可能削减2025降息预期7

3、风险提示8

图表目录

图1：11月美国新增非农就业人数快速修复3

图2：11月失业率略有上行、劳动参与率边际下行4

图3：11月25-54岁区间人口劳动参与率保持平稳4

图4：11月永久性失业占比略有回落5

图5：11月因经济原因从事兼职工作人员数量继续减少5

图6：11月时薪增速同比增速、环比增速维持不变5

图7：11月美国周工作时长略有反弹5

图8：信息业、专业和商业服务薪资同比增速较高6

图9：10月职位空缺数、空缺率均上行6

图10：10月员工离职率下降、裁员率略有上升6

图11：10月美国劳动力缺口略有提升7

图12：非制造业PMI就业指数略有下降8

图13：6个月后就业扩散指数边际回落8

表1：11月非农新增就业细项及变动4

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/10

宏观经济点评

事件：美国公布11月必威体育精装版就业数据。其中新增非农就业22.7万，略高于市场

预期的22万；失业率为4.2%、平均时薪同比增长4.0%，略高于市场预期。

1、美国新增非农就业快速修复

1.1、新增非农就业快速修复，前值亦有一定上修

11月新增非农就业22.7万人，较10月份初值（1.2万）快速修复，略高于市场

预期的22万。9月、10月新增非农就业分别上修3.2万、2.4万，两个月累计上修

1

5.6万，总体上修幅度相对不小，与我们前期预期相对一致。趋势上看，近3个月

平均新增就业17.27万人，较8-10月季调后数据有较多回升。考虑到10月非农就

业因为飓风因素大幅减少，11月非农就业应当包含了相当多的修复成分。事实上，

10-11月平均数为13.15万，后续新增非农就业数值或也将逐渐减少，预计重新回落

至10-15万区间。

结构