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宏观点评:12月政治局会议的九大要点.pdf

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宏观点评

内容目录

1.2024年全年目标顺利完成5

2.2025年要坚持“稳中求进、以进促稳”6

3.稳住楼市股市是关键,促进预期、内需和价格三稳7

4.防范外部冲击,关注汇率、股市和单边制裁8

5.科技是战略博弈主战场,引领新质生产力发展9

6.打好政策组合拳,关注超常规逆周期调节10

7.防范化解重点风险,以发展促进风险化解11

8.全方位扩大国内需求12

9.加强党的领导,充分调动各方面积极性14

10.风险提示14

3/15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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图表目录

图1:以“制造立国”应对“去地产化”和所谓的“去中国化”依旧是宏观数据的主线

逻辑6

图2:中国GDP增速目标与实际增速7

图3:地产当前存在“需求-价格-库存”的负向正反馈循环8

图4:美国制裁的中国实体数量,按部门和清单分列9

图5:高技术产业快速发展,新质生产力加速形成10

图6:预计2025年财政政策将更好的平衡“稳增长”与“防风险”的关系11

图7:化债框架图:发挥央地两个积极性从而实现高质量增长12

图8:地产对消费主要有两条传导路径:负财富效应和替代效应13

图9:疤痕效应下,截止2024年9月,需求三大分项中固投和社零仍然分别存在4.4和

1.0万亿人民币的缺口14

4/15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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1.2024年全年目标顺利完成

会议指出“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”。今年前三季度实际

GDP累计同比增长4.8%,略低于全年5.0%的增速目标,二季度以来经济增长的

压力有所体现,我们认为增长压力的背后是当前宏观经济处于以“制造立国”对

冲“去地产化”的阶段,“去地产化”带来需求偏弱和价格偏低的压力,“制造立

国”推动供给侧改革优化,培育经济增长新动能对冲旧动能的收缩,“制造立国”

主要作用在供给端,对经济的短期拉动或不似需求端的影响大,因此呈现阶段性

的增长承压的状态。

表现在经济数据上,去年下半年以来工业生产端较快增长,制造业投资增速

上行,一定程度上对冲了消费增速较缓和地产投资下滑。房地产是过去十余年中

国经济的重要引擎,“去地产化”对中国经济的影响可能在一段时间内持续释放,

相应的增长压力也会持续存在,但也要看到,地产对经济的影响或在下降,一方

面,在地产开发投资持续下滑的同时,制造业投资高增、基建投资稳定运行,这意

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