我们如何看北美云厂商CapEx？.pdfVIP

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1.24Q3北美云厂商CapEx累计同比+60.61%，后续指引积极3

1.1.微软：FY25Q1含融资租赁CapEx达200亿美元，未来将按季度

增加4

1.2.谷歌：24Q3CapEx约130亿美元，24Q4指引环比持平6

1.3.Amazon：2024年CapEx指引约750亿美元，大部分投向AWS相

关基建9

1.4.Meta：上调FY24CapEx下限，预计FY25CapEx显著增长11

2.投资建议13

3.风险提示13

图目录

图1:北美四大CSP分季度CapEx（亿美元）及总体增速3

图2:微软单季度营收及增速4

图3:微软单季度净利润及增速4

图4:微软单季度主营收入结构5

图5:微软单季度主营收入增速5

图6:微软单季度主营营业利润拆分5

图7:微软单季度主营营业利润增速5

图8:微软单季度CapEx及增速6

图9:微软单季度CapEx营收占比6

图10:谷歌单季度营收及增速6

图11:谷歌单季度净利润及增速6

图12:谷歌单季度主营收入结构8

图13:谷歌单季度主营收入增速8

图14:谷歌单季度主营营业利润拆分8

图15:谷歌单季度主营营业利润增速8

图16:谷歌单季度CapEx及增速9

图17:谷歌单季度CapEx营收占比9

图18:Amazon单季度营收及增速9

图19:Amazon单季度净利润及增速9

图20:Amazon单季度主营收入结构10

图21:Amazon单季度主营收入增速10

图22:Amazon单季度主营营业利润10

图23:Amazon单季度主营营业利润增速10

图24:Amazon单季度CapEx及增速11

图25:Amazon单季度CapEx营收占比11

图26:Meta单季度营收及增速11

图27:Meta单季度净利润及增速11

图28:Meta单季度主营收入结构12

图29:Meta单季度主营收入增速12

图30:Meta单季度主营营业利润拆分12

图31:Meta单季度主营营业利润增速12

图32:Meta单季度CapEx及增速13

图33:Meta单季度CapEx营收占比13

请务必阅读报告正文后各项声明2

行业专题

1.24Q3北美云厂商CapEx累计同比+60.61%，后续指

引积极

24Q3北美云厂商CapEx累计同比+60.61%，后续指引积极

自然年24Q3四家北美云厂商（微软，谷歌，Amazon，Meta）合计资

本开支达575.20亿美元，同比增长60.61%。从各公司CapEx指引来看：1）

微软，CapEx预计将按季度环比增加；2）谷歌，CapEx预计24Q4水平将

与24Q3环比持平；3）Amazon，预计2025年CapEx将超过2024年；4）