十二月可转债量化月报：当前转债的纯债替代价值适中-241211-国盛证券-21页.pdfVIP

证券研究报告|金融工程

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20241211

年月日

量化点评报告

当前转债的纯债替代价值适中——十二月可转债量化月报

由于正股的快速反弹，当前转债市场已由“低价区间”进入“中等价格”作者

区间，转债最佳的纯债替代区间已经过去。但由于转债估值仍处低位，当分析师梁思涵

前转债的纯债替代价值适中，属于高性价比暴露小盘风格的资产。执业证书编号：S0680522070006

邮箱：liangsihan@

当前转债的纯债替代价值适中。当前转债市场：分析师林志朋

执业证书编号：S0680518100004

1）价格水平类择时指标：信用债YTM与转债YTM差值。当YTM差值较

邮箱：linzhipeng@

低时，说明近期权益市场承压，绝大部分转债已经跌成了偏债转债，权益分析师刘富兵

所引起风险有限。当前YTM差值位于2018年起47.95%分位数，相对于执业证书编号：S0680518030007

上个月显著恢复，转债市场已由“低价区间”进入“中等价格”区间。邮箱：liufubing@

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2）期权估值类择时指标：CCBA定价偏离度。期权估值与权益走势相关程

1、《量化周报：市场确立周线级别牛市》2024-11-10

度高，因此当转债期权估值极低时，预期未来会获得转债估值与正股同时

2、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面恢复，资

反弹的“戴维斯双击”的收益。当前CCBA定价偏离度位于2018年起4.40%金面弱化》2024-11-09

分位数，仍然处于低位，可以体现出当前转债市场情绪与需求仍然较弱，3、《量化分析报告：库存景气策略年初至今25%，继

转债处于高性价比区间。续关注汽车、有色和通信等——基本面量化系列研究

之三十七》2024-11-06

小盘股快速反弹，转债未来预期收益压缩，资金流入转债ETF的速度开

始放缓。我们基于转债市场YTM差值与定价偏离度对中证转债未来半年

收益进行回归，即若市场处于低价低估值区间时，未来中证转债预期收益

较高。基于12月6号的两个赔率指标，我们可得未来半年中证转债预期

收益为-1.17%，权益市场快速反弹，转债YTM有所下降，转债未来预期

收益受到压缩。截止至12月6日，可转债ETF的份额滚动季度增速为

53.2%，本次反弹中流入转债ETF的资金速度开始放缓。

低估动量偏债增强策略净值达到新高。

1）今年以来偏债低估策略回撤明显：由于权益市场的回调，今年以来偏债

转债占比较大，对偏债转债进行增强便显得尤为重要。若我们仅使用低估

值因子进行偏债增强，如用考虑退市风险下的ccb_o