国防行业年度策略报告姊妹篇：2025年国防行业风险排雷手册.pdfVIP

浙商证券研究所预计2025资本市场将“无限风光||在险峰”：

——尾部风险化解和货币总量宽松，估值抬升先行。

——财政渐进加码和预期修复缓慢，盈利改善滞后。

——2025年A股大盘小盘风格均衡，成长周期占优。

作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，

换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。

特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2025年度策略观点。2

01年度策略风险排雷

年度策略|经营风险|政策风险|误判风险|其他风险

目录02重点个股风险排雷

推荐个股风险排雷|热门个股风险排雷

CONTENTS

03风险提示

3

年度策略

年度策略经营风险

01风险排雷政策风险

误判风险

其他风险

4

11.1.1

2025年投资策略

（1）国防军工2025年度策略：五年收官，全力冲刺

➢核心逻辑：

➢2025年展望：五年收官，全力冲刺。驱动力：“内生+外延、军品+民品、内需+外贸”；主线：重组、军贸、新域新质

2025年为“十四五”收官之年，国防装备现代化建设将步入加速期。国防军工将“内生+外延、军品+民品、内需+外贸”多轮驱

动，船舶、航空装备、低空经济、商业航天、军工电子、陆军装备等领域有望发力。我们看好2025年军工投资机会，预计2025年

为军工央国企重组整合大年，军贸有望发力，军品重点聚焦新质战斗力、民品重点关注新质生产力方向。

➢2024年复盘：拐点向上，价值重塑。人事调整、订单推迟、供应链降价等多因素影响；“924”新政后军工板块拐点向上

受人事调整、订单推迟、供应链降价等多因素影响，军工板块124家公司（剔除船舶）2024前三季度营收2629亿元，同比下滑

11%，归母净利润175亿元，同比减少34%。“924”新政后军工板块拐点向上；珠海航展前歼35等新产品提振板块信心。军工指数：

2024年初至今申万国防军工指数上涨11%；PE估值：PE-TTM为70倍，处于过去十年历史59%分位。（截至2024年11月15日）。

➢选股思路：主线：重组、军贸、新域新质；重点领域：船舶、航空装备、低空经济、商业航天、导弹及军工电子、陆军装备

船舶：景气上行，盈利持续改善，重组整合大年。航空装备：新机型打开成长空间、大飞机批产提速、无人机新质战斗力。

低空经济：新质生产力的典型，场景驱动产业落地。商业航天：我国低轨星座进入实质组网阶段。

导弹及军工电子：信息化核心环节，有望超跌反转。陆军装备：远火及新型智能弹药需求快速增长。

➢重点推荐：中国船舶、中航西飞、航发动力、洪都航空、中航沈飞、航发控制、航天彩虹、中国海防、国博电子、北方导航、

中兵红箭、内蒙一机

（2）成立关键假设：

➢2025年作为“十四五”收官之年国防装备列装将提速；军工央国企重组整合持续推进；军贸格局变动下中国份额不断提升。

（3）成立最大软肋：5

➢行业订单下达不及预期、行业降价幅度超预期；鼓励上市公司并购重组政策变动