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证券研究报告债券深度报告2024年12月12日

【债券深度报告】

“降成本”或进入加速期

——上市银行三季度分析报告

一、“降成本”或进入加速期

华创证券研究所

1、负债成本:测算2024Q3上市银行综合负债成本在1.93%,自年初高点下

降8bp,“降成本”效果显现。国有行、股份行、城商行、农商行分别-6.1bp、证券分析师:周冠南

-11bp、-11.3bp、-4.9bp。一是2022年以来存款挂牌利率逐步下调,重定价影

响加速显现;二是“手工补息”整改压降高息揽储成本,也推动成本加速下行。电话:010

邮箱:zhouguannan@hcyj

2、净息差:2024Q3国家金融监管总局公布商业银行净息差为1.53%,较二季执业编号:S0360517090002

度末降低1bp。我们测算上市银行净息差平均为1.62%,较年中下降2bp。

3、2025年,银行综合负债成本还能降多少?证券分析师:靳晓航

(1)同业活期存款:假设非银同业活期存款占同业活期存款比重70%、金融电话:010

基础设施机构占比10%,二者分别调降25bp、127bp,则同业活期存款成本约邮箱:jinxiaohang@hcyj

可下降30bp,对应综合负债成本降3bp。执业编号:S0360522080003

(2)吸收存款:“重定价”或正加速,考虑2024年10月这一轮挂牌利率降幅联系人:张威

超过2023年12月、2024年7月,综合负债成本的降幅有望超过本轮的6bp。

邮箱:zhangwei7@hcyj

(3)同业存单:按OMO降息30bp假设,同业存单定价料跟随下移,或可带

动综合负债成本降3bp左右。

相关研究报告

综合判断,同业活期存款自律机制、存款降息重定价、存单利率跟随政策利率

《【华创固收】年末机构“抢跑”有何规律?——

下移,均会继续带动2025年银行负债成本下行,2025年底上市银行综合负债债券月度策略思考》

成本有望在当前(1.93%)基础上进一步累计调降12bp左右,对应在1.8%附2024-12-02

近。对于债市而言,后续各类高息揽储整改的影响或加速显现,2025年“降成《【华创固收】胆大心细,抢占先机——2025年利

本”工作有望继续推进,货币宽松方向不变,叠加负债成本“刚性”被突破,率债年度策略报告》

有利于打开债市收益率的下行空间。2024-11-21

《【华创固收】转债配置弹性增强,ETF热度高涨

二、上市银行2024年三季报:同业负债加速扩张,金融投资向交易类倾斜——24Q3公募基金可转债持仓点评》

1、资产端:贷款增速放缓,金融资产维持升势。截至2024年三季度,42家2024-11-13

上市银行总资产规模约299万亿,当季新增5.5万亿,总

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