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2024年12月10日报告类型

审批节奏依旧偏紧

证券研究报告

注册情况：地市与区县额度明显上升

尹睿哲分析师

11月，城投平台注册额度明显上升。1）分行政层级来看，地级市、SAC执业证书编号：S1450523120003

区县级城投的注册规模均有明显上升。2）分区县资质来看，弱资质

yinrz@

区县注册规模明显上升。3）分省份来看，江苏、山东、江西等省份李豫泽分析师

的规模环比明显上升。

SAC执业证书编号：S1450523120004

liyz9@

审批反馈：弱资质区县审批节奏放缓毛庆秋分析师

11月，DCM城投审批提速，交易所审批节奏放缓。1）分发行方式与SAC执业证书编号：S1450524020001

层级来看，公募城投公司债的反馈节奏明显放缓。2）分省份来看，maoqq@

重庆、天津、河北等地的审批反馈天数均有拉长。3）分区县资质看，相关报告

多数资质的区县平台债券审批节奏放缓，弱资质区县较为明显。

终止发行：地级市终止规模明显上升

11月，终止项目规模小幅上升，地级市较为明显。本月被终止的城

投债拟发行规模由192亿元上升至281亿元，终止项目从17个增加

至18个。分省份来看，浙江、山东、河南的城投平台终止项目规模

较大。

综上所述，11月，城投平台注册额度明显上升，弱资质区县审

批节奏放缓，终止项目规模小幅上升。具体来看，城投注册方面，

地级市与区县级的注册额度明显上升，特别是弱资质区县；城投

审批方面，DCM城投审批提速，交易所审批节奏放缓，多数资质

的区县平台债券审批节奏放缓，弱资质区县较为明显；终止项目

方面，地级市终止规模明显上升。城投债注册额度的明显上升，

一方面是因为财报季补充数据期间累积的城投融资需求得到释

放，另一方面，在借新还旧的背景下，城投当前的注册额度也与

其存量债券的期限结构有关。但目前的审批节奏仍相对较慢，且

终止项目规模有所上升。11月8日，全国人大常委会批准增加6

万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，目前已经有多个省

份公告了特殊再融资债的发行额度，城投平台“还清隐债”“退名

单”进度加快，城投债存量规模或将有所下降。

风险提示：数据统计遗漏，数据量影响下指标波动性较大，信

用事件冲击

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1

固定收益定期报告

内容目录

1.注册情况：地市与区县额度明显上升3

2.审批反馈：弱资质区县审批节奏放缓5

3.终止发行：地级市终止规模明显上升8

图表目录

图1.不同发行场所完成注册项目的计划发行规模3

图2.交易所及银行间完成注册债券规模3