- 1、本文档共28页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
摘摘要要
美国加关税历史复盘
自2017年开启301调查开始共有三轮,目前轻工主要品类加征关税为25%左右,影响较大的品类是床垫(多轮反倾销加关税)和PVC地板(叠加23
年美国原料溯源),影响较小的品类是花洒、宠物尿垫(加关税7.5%,且有豁免期)和保温杯(排除出清单)
美国加关税对中国轻工企业影响
市场普遍担忧:美国加关税会导致收入降速或下滑,中国在全球份额下降,关税成本增加或转嫁导致利润率下滑。
与市场共识不同,我们发现加关税对轻工出口企业收入和格局影响有限:1)收入端:短期出现抢出口效应,中长期看出口增长稳健,16-23年中国
家居出口保持4.4%复合增长,甚至,大部分细分品类龙头出现双位数复合增长,出现行业集中度提升;2)格局端:普遍加关税情况下,中国家居
出口在全球份额不降反升(18-23年提升3.2pct),细分品类看,除了PVC地板/休闲沙发出口份额有所下滑外,功能沙发/花洒/龙头/空压机/宠物尿
垫/保温杯中国出口份额仍在提升。主要是因为中国轻工企业可通过产能转移和市场转移来对冲部分关税风险,且中国供应链优势明显,中国制造在
全球份额提升不可逆。
与市场共识不同,我们发现加关税对轻工出口企业利润影响有限,甚至,匠心家居/松霖科技/依依股份/嘉益股份/欧圣电气利润率仍有提升,这主要
是因为:1)FOB模式下关税大部分由客户承担;2)龙头可通过产品升级或客户升级助推利润优化。
特朗普2.0影响推演和敏感性分析
我们认为特朗普2.0有三种可能性:1)全球加征10%关税;2)中国加征关税至60%;3)撤销中国最惠国待遇。但与特朗普1.0时期不同:大部分
轻工出口企业已提前布局海外产能,已实现美国敞口全覆盖的有敏华控股/匠心家居/永艺股份/共创草坪/中宠股份/欧圣电气。
我们跟据以上三种情景进行敏感性分析,假设中国企业承担50%关税(悲观情况),经测算对轻工出口企业净利率影响在0-15%不等,海外产能覆
盖美国业务越多,影响越小。
投资建议
我们认为特朗普2.0对轻工出口企业影响可控,依然看好该板块。目前关税政策靴子尚未落地,预计带来行情波动和估值承压,我们推荐把握底部思
维,优选高景气+海外产能布局充分资产,品牌出海类资产推荐泡泡玛特,匠心家居,制造出口类资产推荐永艺股份,欧圣电气。此外,考虑跨境电
商和美国保温杯景气延续,持续跟踪致欧科技、嘉益股份、哈尔斯等海外产能落地节奏。
风险提示关税风险;海外需求不及预期;行业竞争加剧;汇率/运费及原材料价格波动
2
01美国加关税历史复盘
02美国加关税影响复盘
目录03特朗普2.0敏感性分析
CONTENTS
04投资建议
05风险提示
3
01rto美国加关税
历史复盘
ne
4
0011
复盘看,美国关税主要有三轮:
5
资料来源:致欧科技公告,依依股份公告,央广网,浙商证券研究所
0011
当前轻工主要品类加征关税在25%左右:
品类相关企业基础关税加征关税加征关税节点
沙发顾家家居、敏华控股、匠心家居0%
您可能关注的文档
- 盛达资源风起青萍,好事发生.pdf
- 盛科通信-U(688702)深度研究报告:国产化高速互联需求快速释放,商用交换芯片龙头核心受益.pdf
- 十二月可转债量化月报:当前转债的纯债替代价值适中.pdf
- 石油石化行业报告:中国原油现货月度均价上涨,美国原油出口数量继续增加.pdf
- 食品饮料行业2025年度投资策略报告:驭风踏浪,稳中求进.pdf
- 食品饮料行业定期报告:传统旺季即将来临,关注备货与动销改善.pdf
- 事件点评:定调积极,跨年行情来临.pdf
- 首钢集团旗下小而美的优质焦煤公司,顺周期机会可期.pdf
- 数字营销新篇章,AI驱动下的业态革新.pdf
- 天风证券深度研究报告:携手宏泰集团,打造“城市投行”新格局.pdf
- 2025最美基层民警闫昕卓先进事迹材料精选5篇 .pdf
- 2025村委会年度工作计划(真题5篇) .pdf
- 2025的抗疫工作总结必威体育精装版8篇 .pdf
- 2025领导干部关于深刻把握国有经济和国有企业高质量发展根本遵循学习发 完整版202520251.pdf
- 2025镇长当选发言稿精选范文(真题7篇) .pdf
- 2025年经典安全奖惩考核制度(精选13篇) .pdf
- 2025年第四季度水上交通安全例会讲话稿 .pdf
- 2025年特种作业与特种作业人员管理办法(必威体育精装版版) .pdf
- 2025年中国银行装饰装修监理工作方案 .pdf
- 2025年必威体育官网网址工作和必威体育官网网址科学技术工作总结 .pdf
文档评论(0)