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2024年债市回顾
债市表现强劲，利率债和信用债主要品类收益率大幅下行
一级市场，利率债供给上升、城投债供给收缩
东方财智兴盛之源P3
2024年债市表现强劲，利率债和信用债主要品类收益率显著下行，核心驱动因素是经济预期悲观、货币政策宽松（2024年两次降息两次降准，其中7天OMO利率
降30BP，法定准备金率下降1.5%，还进行了买断式回购、国债买入等操作）以及高收益资产荒。9月政治局会议以前，十年期国债收益率几乎趋势性下行，期间
央行多次提示债市风险而有小幅波动。9月政治局会议之后，政策预期分歧点增多导致利率短暂调整，后继续震荡下行。信用利差方面，机构资金充裕整体欠配，
而城投主体经历新一轮化债、供给减少，城投主体信用等级利差变化不明显，相比2021-2023年，整体小幅震荡。其中，2Q24银行手工补息整顿导致银行存款流
向非银机构，流动性充裕带来信用利差大幅压缩。
一级市场来看，2024年利率债供给放量，净融资进一步抬升。信用债净融资转负，截至12月6日，信用债净融资城投债净融资-185亿、其中城投债净融资-6650
亿，主要与地方新一轮化债之下，城投融资政策收紧有关。利率供给放量、信用债净融资下降，指征着企业部门债务收缩、政府部门加力逆周期调节的宏观图景。
（亿元）利率债净融资抬升、信用债净融资转负
9月以前，10Y国债收益率趋势性下行2024年信用利差小幅震荡
(BP)
150,000
2.6080
2.50100,000
2.4060
50,000
2.30
2.20400
2.10
-50,000
2.00
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