债券策略：堵点疏通，引导利率整体下行.pdf

债券策略

目录

1.同业存款历史远早于同业存单4

2.非银同业存款将实施利率定价自律4

2.1《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》的主要内容4

2.2《自律倡议》或旨在缓解银行负债压力5

3.优化非银同业存款利率定价将带来哪些影响？7

3.1非银同业存款已超32万亿元7

3.2《自律倡议》落实后或压缩货币基金收益率4-27.8bps8

3.2.1同业活期存款定价自律的影响8

3.2.2同业定期存款定价自律的影响8

3.3对现金理财收益率影响范围可能在3.4-13.3bps左右10

3.3.1同业活期存款定价自律的影响10

3.3.2同业定期存款定价自律的影响10

3.4上市国有银行及股份制银行的净息差或将至少分别改善1.3bps、

1.6bps左右12

3.5预计影响银行负债端结构，但对负债规模影响或偏中性12

4.对债市的影响路径推演13

5.风险提示14

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共15页简单金融成就梦想

债券策略

图表目录

图1：2024年至今，银行加大力度吸收同业存款6

图2：2022年至今上市银行同业存拆放成本率抬升6

图3：国股行同业负债占比在2024Q3环比提升6

图4：公募基金的银行存款主要由货币基金持有7

图5：现金及银行存款在理财配置中占较大比例7

图6：上市券商保证金存款规模7

图7：非银同业存款定价自律倡议对公募基金及理财产品收益率影响的情景测算.10

图8：非银同业活期存款自律倡议对上市国有及股份制银行计息成本率及净息差影响

测算12

图9：同业存单是收益率曲线上的凸点（%）13

表1：同业存款与同业存单的异同4

表2：工商银行存款挂牌利率下调幅度（bps）5

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1.同业存款