证券行业2025年度抓住贝塔，战胜贝塔.pdfVIP

行业研究|行业深度研究

正文目录

1.抓住贝塔：年初至11月末券商指数跑赢沪深300指数21pct5

1.1行情：截至2024年11月底券商指数跑赢沪深300指数21pct5

1.2市场：两市交投回升，ETF规模大幅增长5

1.3政策：新一轮资本市场改革相继落地8

2.战胜贝塔：行业亟需寻找新的突破10

2.1财富管理：零售端经营能力或将是胜负手10

2.2金融市场：工具化趋势渐显，衍生品发展蓄势16

2.3投行与PE：并购重组是未来重要增量19

3.2025年展望:行业业绩迎反转，行业格局迎重构23

3.1业绩：行业基本面有望修复23

3.2格局：头部券商并购重组案例有望涌现25

4.投资建议：维持证券行业“强于大市”评级28

5.风险提示29

图表目录

图表1：2024年以来券商指数累计上涨37%，跑赢沪深30021pct5

图表2：2024Q4以来两市交投大幅回暖6

图表3：截至2024年11月末，市场两融余额规模较2023年末上升12%6

图表4：11M24IPO规模568亿，同比-83%7

图表5：11M24再融资规模1676亿，同比-66%7

图表6：2024年10月末非货基规模同比+15%7

图表7：截至2024年11月末股票型ETF规模近2.9万亿元，同比+109%8

图表8：2023年至2024年11月投资业务市场指标情况8

图表9：资本市场改革重点或将从融资端转向投资端10

图表10：2024年10月单月A股新增开户数同比增长近五倍11

图表11：国内券商投顾队伍快速扩充12

图表12：2022年美国ETF占共同基金规模比重近三成13

图表13：我国ETF基金规模占比较小13

图表14：我国ETF占比较美国差距大13

图表15：国内头部公募非货AUM集中度仍有上涨空间14

图表16：美国共同基金和ETF净资产总额集中度较高15

图表17：旗下公募基金贡献归母净利润占比前10券商16

图表18：2016-2022年场外衍生品年度累计新增交易情况（亿元）17

图表19：截至2024H1场外期权一级交易商衍生品名义本金情况（亿元）18

图表20：截至2024H1场外期权一级交易商衍生品工具结构18

图表21：上市券商其他权益工具投资规模及占比（亿元）19

图表22：