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政策点评报告
1.正视困难、对症下药,实施更加积极有为的宏观政策
中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。中共中央总书记、国家主席中央军委
主席习近平在重要讲话中总结2024年经济工作,分析当前经济形势,部署2025年经济工作。
中央经济工作会议延续了此前中央政治局会议的积极定调,“五个统筹”也显示出党对经
济工作的规律性认识不断深化,从而针对当前经济形势“对症下药”。“统筹好有效市场和有为
政府的关系、统筹好总供给和总需求的关系、统筹好培育新动能和更新旧动能的关系、统筹好
做优增量和盘活存量的关系、统筹好提升质量和做大总量的关系”显示出,在当前新形势下进
一步提高了对有为政府、总需求、更新旧动能、盘活存量、做大总量的重视程度,从而统筹好
五对关系的平衡。
正视“低通胀压力”,统筹和平衡好发展重心,对症下药。形势总结中“国内需求不足,
部分企业生产经营困难,群众就业增收面临压力”显示出当局正视“低通胀压力”;“五个统筹”
反映出政策针对当前形势作出及时调整;明年经济目标中“保持就业、物价总体稳定”进一步
强化了对症下药扭转低通胀压力的取向。
财政政策较大规模扩张、货币政策宽松格局明确,期待更多打破常规的增量政策“组合拳”,
尤其是扩内需领域的政策细节出台。“提高财政赤字率,增加发行超长期国债,增加地方政府
专项债券发行使用”确立了财政较大规模扩张以支持经济的基调,我们预计明年财政扩张的规
模较大,赤字率有望达到4%左右,超长期特别国债发行规模有望提升至2万亿,地方政府专
项债则有望提升至4.5-5万亿级别;货币政策也明确了“适度宽松”取向,我们预计全年有望
不止一次降息,总降息幅度或不少于40BP,保持流动性充裕。以配合财政政策,改善当前有
效需求不足、价格指数、企业盈利、居民收入预期偏弱的问题,推动经济回升向好。
敬请参阅报告结尾处免责声明
华宝证券2/10
政策点评报告
图1:2023、2024年中央经济工作会议政策基调对比
资料来源:新华社,华宝证券研究创新部
从重点工作内容方面来看,扩内需重要性显著提升,且从重投资逐渐转向更加重视消费与
民生保障。与2023年会议相比,此次扩内需再度回升至重点工作任务首位,对科技创新产业
的着墨有所减少。且在促消费、保就业、加强民生保障等方面细化和明确了更多举措,进一步
明确了对各类服务消费的支持,未来也有望研究和出台更多促消费、强化民生保障的政策措施。
敬请参阅报告结尾处免责声明
华宝证券3/10
政策点评报告
图2:2023、2024年中央经济工作会议内需、产业政策、防风险、民生领域政策对比
资料来源:新华社,华宝证券研究创新部
2.“超常规”逆周期调节政策的五大看点
打破常规,解决“低通胀问题”,政策重心逐渐从投资向民生、消费领域倾斜。本次会议
提及“加强
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