首钢集团旗下小而美的优质焦煤公司，顺周期机会可期.pdf

公司研究·首钢资源（0639）2

目录

1.公司概况：煤质优越的小而美焦煤企业6

1.1首钢集团旗下优质硬焦煤生产商6

1.22020年以来整体业绩稳中向好7

1.3历史沿革7

2.焦煤行业情况：整体紧平衡，顺周期机会可期8

2.1国内焦煤产量情况8

2.2焦煤进口情况8

2.3下游需求情况9

2.4焦煤价格复盘10

2.5供需平衡情况11

3.公司煤炭业务：品质优越，盈利稳健12

3.1控股产能525万吨，出产“熊猫煤”品质优越12

3.2近五年产量稳中有升13

3.3产品品质优势构筑优质客户基础14

3.4成本管控成果显著，多项同比有所下降15

4.公司整体经营情况：持续高比例分红17

4.1资产结构：资产负债率显著低于同行17

4.2参股公司：股息收入回报丰厚18

4.3股息分红：持续高比例分红，回购股份维稳EPS18

5.盈利预测与估值19

6.风险提示20

财务报表分析和预测21

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图目录

图1公司煤矿所在位置6

图2历年公司营收及YOY（亿港元，%）7

图3历年公司归母净利及YOY（亿港元，%）7

图4历年公司营收构成（亿元）7

图5历年公司产品销量构成（百万吨）7

图6我国焦煤原煤和焦煤精煤产量（亿吨）8

图7我国焦煤原煤分区域产量（亿吨）8

图8焦煤分国别进口量（万吨）9

图92024年1-8月我国进口焦煤结构（万吨、%）9

图10地产和基建相关指标累计同比增速（%）10

图11粗钢出口量及占比10

图12焦炭开工率（%）10

图13247家钢厂日均铁水产量（万吨）10

图14焦煤供需缺口和价格（万吨、元/吨）11

图15历年公司原煤产量及YOY（万吨）13

图16历年公司精煤产量及YOY13

图17公司生产矿井情况13

图18公司生产矿井情况13

图19历年公司产能利用率14

图20历年公司精煤洗出率14

图21历年公司焦精煤售价高于柳林产主焦煤出矿价（元/吨）14

图22历年公司焦精煤售价接近于孝义焦精煤车板价（元/吨）14

图23历年公司前五大客户销售占比15

图24历年公司第一大客户销售占比15

图25历年公司吨精煤生产成本及YOY15

图26历年公司吨精煤生