2024年11月宏观经济数据解读：11月宏观，成型起势风正劲，奋力夺取全年胜.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u11月经济动能维持修复态势 5

工业稳增长聚焦，服务业生产积极 6

假期效应消退购物节消费前置拖累，11月社零同比增速回落 7

投资需求基本稳定，制造业和广义基建偏强 9

制造业投资是宏观经济的强变量 11

基建投资增速小幅回落，关注专项债项目审批权限下放 13

“严控增量”预计地产投资持续负增长，销售改善但持续性有待观察 16

就业形势总体平稳，青年就业仍需改善 17

风险提示 18

图表目录

图1：11月经济维持修复态势 5

图2：预计全年GDP有望实现5%左右的目标 5

图3：三季度名义GDP增速小幅回暖 6

图4：三季度GDP平减指数向上收敛 6

图5：工业增加值主要门类：11月同比 7

图6：主要工业产品产量增速与去年同期对比 7

图7：11月社会消费品零售总额同比+3% 8

图8：11月化妆品、通讯器材、体育用品同比增速回落明显（%） 8

图9：11月30城大中城市销售面积回暖 9

图10：11月全国狭义乘用车零售额持续修复 9

图11：11月制造业资本开支拉满进度条 10

图12：11月固定资产投资环比再超季节性 10

图13：制造业投资是固定资产投资的强变量 10

图14：11月设备工器具购置表现延续偏强态势 11

图15：民间投资仍有较大改善空间 11

图16：制造业投资在固定资产投资的比重触达历史峰值 11

图17：2024年以来制造业投资当月同比增速持续强于历史均值（单位：%） 12

图18：11月制造业投资环比增速小幅弱于季节性因子 12

图19：高技术制造业增速低于制造业平均水平 13

图20：2022年以来中长期信贷对制造业的支撑较多 13

图21：广义及狭义基建投资分项累计同比增速一览 14

图22：月度新增专项债规模（亿元） 15

图23：地产投资增速筑底（%） 16

图24：商品房销售增速持续改善（%） 16

图25：11月全国城镇调查失业率为5.0%，10月为5.0% 17

图26：11月外来农业户籍人口调查失业率有所回落 17

11月经济动能维持修复态势

我们认为，11月供需两端动能均保持修复态势，制造业继续作为基本面的强变量，这也与前期发布的11月PMI的结构分项特征基本一致，供给端的表现总体好于需求端，我们预计四季度GDP增速有望小幅回升。考虑存量政策和近期增量政策组合拳的协同发力，经济回升向好势头或进一步巩固和增强，全年GDP有望实现5%左右的经济社会发展目标任务。

图1：11月经济维持修复态势

指标名称

单位

2024-11

2024-10

2024-09

2024-08

2024-07

2024-06

2024-05

2024-04

规模以上工业增加值（当月同比）

5.4

5.3

5.4

4.5

5.1

5.3

5.6

6.7

服务业生产指数（当月同比）

6.1

6.3

5.1

4.6

4.8

4.7

4.8

3.5

社会消费品零售总额（当月同比）

3.0

4.8

3.2

2.1

2.7

2.0

3.7

2.3

固定资产投资（不含农户，可比口径，当月同比）

2.3

3.4

3.4

2.0

1.9

3.6

3.4

3.5

房地产开发投资（可比口径，当月同比）

-11.6

-12.3

-9.4

-10.2

-10.8

-10.1

-11.0

-10.5

基建投资（统计局口径，当月同比）

3.3

5.8

2.2

1.2

2.0

4.6

4.9

5.1

制造业投资（当月同比）

9.3

10.0

9.7

8.0

8.3

9.3

9.4

9.3

出口金额（美元计价，当月同比）

6.7

12.7

2.4

8.7

7.0

8.5

7.4

1.1

进口金额（美元计价，当月同比）

-3.9

-2.3

0.3

0.4

7.0

-2.4

2.0

8.3

贸易差额（当月值）

亿美元

974.4

957.2

817.5

910.5

849.4

987.0

817.4

713.4

CPI（当月同比）

0.2

0.3

0.4

0.6

0.5

0.2

0.3

0.3

PPI（当月同比）

-2.5

-2.9

-2.8

-1.8

-0.8

-0.8

-1.4

-2.5

城镇调查失业率

5.0

5.0

5.1

5.3

5.2

5.0

5.0

5.0

新增人民币贷款（当月值）

亿元

5800

5000

15900

9000

2600

21300

9500

7300

社会融资规模（当月值）

亿元

23357

14000

37635

30323

7707

3