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证券研究报告·行业动态
包装迎拐点，避险需求推升金价，轻工制造
1月金股看好老凤祥、劲嘉股份
本周核心观点：
一、主线：包装个股迎拐点，避险需求推升金价维持增持
行业布局方向：推荐“笔、纸、软体、照明、定制、包装”等细
花小伟
分领域龙头。本周央行降准1个百分点，释放资金1.5万亿元，有
助于降低实体经济利率水平。中烟国际拟赴港上市，进一步扩大进huaxiaowei@
010
出口、提升全球份额、发展新兴烟草。
执业证书编号：S1440515040002
展望未来：三季报竞争分化，强者恒强，预计18全年延续趋势，
孙金琦
且行业整合加速。当前重点看好三条线：一是细分消费龙头，典型
如晨光文具、中顺洁柔、老凤祥、欧普照明等，晨光是不需要担心sunjinqi@
010
地产、汇率、周期、贸易战的优质标的，具备龙头稀缺性。而全球
执业证书编号：S1440517050002
纸浆新产能不断投产下预计纸浆未来走势稳中有降，中顺必威体育精装版激励
研究助理：罗乾生
剑指21年90亿营收；金价上行，老凤祥存货受益，国改启动释放
活力；欧普照明产品渠道筑壁垒，商照新拓展，国际化启航。二是luoqiansheng@
研究助理：王泽选
细分纸包装龙头，典型如劲嘉股份、东港股份、裕同科技、合兴包
装等。上游废纸包装纸价格松动带来盈利修复，纸包龙头市占稳步wangzexuan@
提、业绩拐点将至，劲嘉新型烟草静待东风；金属包装板块，奥瑞发布日期：2019年01月08日
金亦处底部；三是软体家居，典型如顾家家居、敏华控股、梦百合、
奥佳华、荣泰健康等。当前行业加速整合、格局优化，看好龙头份市场表现
额提升和TDI、MDI原料价格松动、汇率贬值预期带来业绩弹性，34%
其中梦百合Q3业绩弹性已现、首次股权激励显信心。奥佳华内销延14%
续快增、外销稳健，荣泰健康内销整体稳增、新产能新成长；定制
-6%
板块，我们认为龙头核心竞争优势尤其明显，体现在智能柔性、设
-26%
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计领先、整装大家居，典型如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等。
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